行业投资评级 - 欧洲商业服务行业评级为"Attractive"(具有吸引力) [3][40] 核心观点 - 预计Ferguson Enterprises Inc(FERG)3Q25有机增长率为+1%，营业利润率8.3%，与市场预期基本一致 [6][8] - 2025财年指引：预计净销售额低个位数(LSD)增长，调整后营业利润率区间8.3-8.8%，中值较FY24的9.5%下降约100个基点 [9] - 维持FERG"Overweight"评级，目标价195美元/15,000便士，认为其估值溢价合理(当前CY25e P/E约20x vs长期平均16x)，但仍低于美国同业10-20% [7][10] 公司业绩预期 3Q25预测 - 收入：预计74.22亿美元(同比+2%)，有机增长+1% [8][11] - 营业利润：6.18亿美元(同比-8%)，利润率8.3%(同比-89bps) [11] - 关键驱动因素：销量增长约+3%(与2Q持平)，商品通缩带来约2%价格阻力 [8] FY25预测 - 总收入：3,019.7亿美元(同比+1.9%)，市场共识3,024.2亿美元 [9][11] - 营业利润：25.85亿美元，利润率8.6%(市场共识8.5%) [11] - 稀释EPS：9.1美元(市场共识8.9美元) [11] 估值方法 - 采用DCF估值，假设WACC 8.0%，终值增长率2%，并参考历史平均及同业倍数进行交叉验证 [12]