报告行业投资评级 - Hanmi Semi评级为O/W，目标价W100k [3][4] - Xiaomi评级为N，目标价HK$53.20 [3][4] - Lenovo评级为O/W，目标价HK$13 [4][6] - ASML评级为O/W，目标价EU 970 [4][7] - Analog Devices评级为O/W，目标价$300 [4][8] 报告的核心观点 - Hanmi Semi一季度关键是缓和与SK Hynix的紧张关系，预计到2026 - 2027财年在SK Hynix的保守份额为40%，优先考虑美光/中国市场，份额超90%，削减2025 - 2026财年每股收益4%/12%，2026年下半年/2027年HBM4比特组合显著增加 [4][5] - Xiaomi推出用于移动的新3nm应用处理器，搭配联发科5G Slim调制解调器，2025财年初始采用量约100多万台，研发投入大，有2500名工程师，内部调制解调器开发有挑战 [4][5] - Lenovo ISG（服务器）利润改善，新订单势头强劲，获得新美国客户设计订单，自有品牌液冷业务同比增长250%，中小企业服务器市场有增长，但ODM+超大规模/企业/中小企业服务器空间竞争加剧 [4][6][9] - ASML主要接收台积电、SK Hynix订单，除中国外美光订单较少，2026财年台积电需增加订单，还将受益于SK Hynix和美光增加晶圆产能，台积电逻辑工艺向1.6nm、1.4nm转移时也将受益，光刻强度增加与Lasertec EUV掩模检查需求相关 [4][7][9] - Analog Devices的Harlan下调前瞻性估计，与亚洲模拟同行瑞萨有关 [4][8] 详细亮点 - Hanmi Semi一季度关键是缓和与SK Hynix的紧张关系 [3][4] - Xiaomi推出新3nm应用处理器搭配MTK调制解调器 [3][4] - Lenovo ISG（服务器）利润改善 [4][6] - ASML主要接收台积电、SK Hynix订单，除中国外美光订单较少 [4][7] - Analog Devices的Harlan下调前瞻性估计 [4][8] 行业关键新闻动态 - Lenovo ISG新订单势头强劲，获得新美国客户设计订单，自有品牌液冷业务同比增长250%，中小企业服务器市场有增长，ODM+超大规模/企业/中小企业服务器空间竞争加剧 [9] - ASML 2026财年台积电需增加订单，将受益于SK Hynix和美光增加晶圆产能，台积电逻辑工艺向1.6nm、1.4nm转移时也将受益，光刻强度增加与Lasertec EUV掩模检查需求相关 [9] - Xiaomi亿万富翁在科技展示会上推介SUV和中国芯片，推出自研3纳米移动芯片 [9] - OpenAI考虑在亚太地区建设人工智能数据中心 [9] - 中国要求荷兰放宽芯片出口管制 [9] - 欧洲半导体会议第二天有相关收获 [9] - AP Memory Technology Corp提高收入预期但降低市盈率 [9] - BayCurrent短期内股价上涨空间小但长期增长潜力不变 [9] - GDS Holdings 2025财年基本按计划进行，GPU供应是主要担忧 [9] - Hanmi Semiconductor一季度财报回顾，与Hynix的紧张关系最糟糕时期已过 [9] - SICC对Wolfspeed破产申请新闻的初步看法不一定全是积极的 [9] - Nintendo提高目标价，最大化Switch生态系统的IP价值 [11] - Snowflake执行强劲，业绩超预期并上调指引，产品交付处于“超速”状态 [11]