报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价走弱，市场对原油供需宽松担忧加重，但中东地缘风险仍有波折，原油区间震荡波动率或有增加 [2] - 原油延续跌势，燃油系期货跟随下行，低硫燃料油和高硫燃料油裂解价差均被动走强 [3] - 沥青产能利用率下降，整体库存水平下降明显支撑震荡偏强走势，6月有望启动去库周期，裂解强势看待 [4] - 国内LPG到岸价整体回落，现货端承压延续，盘面震荡偏弱为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价走弱，SG07合约日内跌2.1%，市场对原油供需宽松担忧加重 [2] - 上周美国EIA原油库存超预期增加132.8万桶，汽油、馏分油库存均录得增加 [2] - 中东地缘风险仍有波折，关注5月23日美伊第5轮核会谈进展，原油区间震荡波动率或有增加 [2] 燃油系期货 - 原油延续跌势，燃油系期货跟随下行但跌幅均小于SC，其中LU表现强于FU [3] - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求仍相对偏强，原油大跌背景下LU裂解价差被动走强 [3] - 高硫燃料油船燃及炼化深加工需求相对低迷，但中东、北非夏季发电高峰前的备货需求形成对冲，原油弱势下高硫裂解价差亦被动走强 [3] 沥青 - 河北鑫海、江苏新海城减产及转产渣油，华东亦有主营炼厂间歇停产，沥青产能利用率下降 [4] - 最新沥青出货量为43.5万吨，环比增加4.3万吨 [4] - 截至5月22日，54家样本炼厂库存环比下降5.4万吨、104家样本贸易商库存下降1.6万吨，整体库存水平下降明显支撑震荡偏强走势 [4] LPG - 国内到岸价整体回落，5月上半月集中到岸导致华东库容率继续走高，码头降价出货 [5] - 进口成本支撑松动叠加炼厂外放有所增加，炼厂气价整体下调 [5] - 上周PDH开工率随装置降负仍有回落，但月末有装置开始重启，关注化工需求回升的节奏 [5]