报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [2][25] 报告的核心观点 - 看好AI技术对搜索广告和智能云业务的潜在拉动作用，但公司广告收入受宏观经济影响承压，Gen - AI研发投入持续增长 [2][25] 各部分总结 整体业绩 - 2025Q1百度集团总收入325亿元，同比+3%；经调整归母净利润65亿元，同比 - 7%，经调整归母净利润率20%；百度核心收入255亿元，同比+7%，爱奇艺收入72亿元，同比 - 9% [1] - 百度核心经调整归母净利润63亿元，同比 - 4%，经调整归母净利润率25% [1] 广告业务 - 百度核心广告收入下滑6%，在线营销收入160亿元，同比下滑6%，托管页收入占比47%，代理为广告主创造的收入同比增长30倍，占核心在线营销收入9% [1] - 搜索结果中35%由生成式AI实现，环比+13pcts，AI转型加速提升用户体验，25年3月百度App MAU达7.24亿，同比+7% [1][12] 智能云业务 - 智能云收入67亿元，同比增长42%，非GAAP运营利润保持正值，GenAI和基础模型相关收入三位数同比增长 [2][20] - 千帆平台升级，无代码工具MIAODA上线，一季度与多家领先企业合作，拓展具身智能等新兴领域 [2][20] 自动驾驶业务 - Apollo Go一季度提供超140万次乘车服务，同比增长75%，累计服务超1100万次，覆盖15个城市，5月与CAR公司战略合作 [2][21] 投资建议与财务预测 - 预计2025 - 2027年实现经调整归母净利润241/270/312亿元（前值为272/301/331） [2][25] - 给出2023 - 2027年盈利预测和财务指标，包括营业收入、调整后归母净利润等多项数据 [4] - 给出2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测及关键财务与估值指标 [27]