证券研究报告|专题报告 金融工程 2025年5月23日 港股风格多策略方案演绎 证券分析师： 李杨 执业证书编号： S0210524100005 赵馨 执业证书编号： S0210525010002 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 2 华福证券 华福证券 ➢ 港股市场存在显著且周期较长的风格切换。过去十年，港股市场呈现出显著的风格轮动特征，价值与成长风格频繁切换，成长风 格具备阶段性爆发力但持续性较弱，价值风格则在逆风环境中更具稳定性；相比之下，大盘风格在多个周期内累计收益更高，具 备更强的穿越周期能力。不同风格指数在行业配置上存在结构性差异，大盘指数集中于金融、消费、公用事业等稳定行业，小盘 及成长风格指数则偏重科技、医疗和制造业，波动性更大但弹性更强。风格轮动的驱动因素主要包括流动性变化、估值修复与政 策导向，南向资金流入、利率周期、行业监管和宏观预期共同塑造了各阶段的主导风格。 ➢ 价值策略稳健、成长策略高收益高风险、质量策略收益较低但具防御性。价值策略以PB-ROE模型为核心，结合股息率、市盈率等 估值指标，筛选基本面与估值错配的低估标的，同时保留20%金融板块敞口以强化价值 ...