报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对2025医药行业增长保持乐观，投资机会有望百花齐放 [10] - 看好创新药从数量逻辑向质量逻辑转换，关注国内差异化和海外国际化管线 [10] - 医疗器械各细分领域有不同发展趋势和投资机会 [10] - 创新链底部反转，CXO产业周期向上，生命科学服务需求复苏且国产替代是大趋势 [10][51][52] - 医药工业看好特色原料药行业困境反转 [61] - 中药关注基药、国企改革、医保解限及潜力大单品 [12] - 药房因处方外流提速和竞争格局优化，投资机会大 [12] - 医疗服务民营综合竞争力有望提升，关注细分赛道龙头 [12] - 血制品行业中长期成长路径清晰，各公司业绩有望改善 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 中信医药指数本周上涨1.92%，跑赢沪深300指数2.10个百分点，在中信30个一级行业中排名第2位 [7] - 本周涨幅前十名股票为三生国健、海辰药业等，跌幅前十名股票为威高血净、倍益康等 [7] 整体观点和投资主线 创新药 - 看好从数量逻辑向质量逻辑转换，关注百济、信达等公司 [10] - 诺诚健华血液瘤产品适应症拓展推动销售增长，自免开启第二成长曲线，实体瘤布局me - better品种 [39] 医疗器械 - 影像类设备招投标量回暖，家用医疗器械有补贴政策，关注迈瑞、联影等 [10][43] - 发光集采加速进口替代且出海深入，推荐迈瑞、新产业等 [10][41] - 骨科集采后恢复增长，神经外科集采后放量和进口替代加速，关注春立、迈普等 [10][40] - 海外去库存影响出清，新客户订单上量，国内产品迭代升级，推荐维力医疗 [10][44][45] - 归创通桥神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外，给予“推荐”评级 [46] 创新链（CXO + 生命科学服务） - CXO产业周期向上，建议关注药明康德、泰格医药等 [51] - 生命科学服务需求复苏，国产替代是大趋势，并购整合助力发展 [52] 医药工业 - 特色原料药行业成本端有望改善，关注同和、天宇、华海等企业 [10][61] 中药 - 关注基药、国企改革、医保解限品种、OTC企业及潜力大单品，建议关注昆药、康缘等 [12][56] 药房 - 处方外流或提速，竞争格局有望优化，建议关注老百姓、益丰等 [12][53] 医疗服务 - 民营医疗综合竞争力有望提升，建议关注固生堂、华厦眼科等 [12][55] 血制品 - 行业中长期成长路径清晰，各公司业绩有望改善，建议关注天坛、博雅 [12] 2025Q1实体药店市场分析 整体市场 - 受消费低迷及政策环境影响，2025年1 - 3月中国实体药店累计规模1406亿元，同比下滑6.1% [13] 品类市场 - 1 - 3月所有品类同比均呈负增长，保健品尤为显著 [16] - 2025年1 - 3月药品占比82.8%，较2024年同期上升1.1个百分点，各品类销售规模均下降，保健品降幅超20% [19] 各细分市场 - 药品：2025年1 - 3月累计规模1165亿元，同比下滑4.7%，1、2月受春节影响需求下滑，3月因流感强度低需求弱于往年 [23] - 中药饮片：2025年1 - 3月累计规模95亿元，同比下滑13.6%，Q1销售额同比双位数下滑，3月环比有所修复 [24] - 医疗器械：2025年1 - 3月累计规模66亿元，同比下滑4.3%，Q1销售额同比小个位数下滑，3月环比有所修复 [27] - 保健品：2025年1 - 3月累计规模47亿元，同比下滑24.2%，受消费降级影响显著，Q1同比大幅下滑 [32] 化药TOP20品类 - 1 - 3月品类增长结构和动能有变化，春节和呼吸道疾病周期影响品类结构 [33][34][35] 中药TOP20品类 - 1 - 3月销售规模有波动，品类分化显著，需求结构和增长动能有变化，整体市场仍处同比调整周期 [37] 行业热点 - 5月20日，三生制药向辉瑞授予PD - 1/VEGF双特异性抗体SSGJ - 707全球（除中国内地）开发等权利，获12.5亿美元首付款等 [65] - 近日，国家药监局附条件批准艾力斯枸橼酸戈来雷塞片，适用于特定肺癌患者 [66] - 5月21日，美敦力拆分糖尿病业务为新独立上市公司 [66] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、迈瑞医疗等多家公司，新增推荐司太立 [62] 推荐标的盈利预测表 - 报告给出了各细分行业多家公司的总市值、归母净利润及PE等盈利预测数据 [63]