报告公司投资评级 - 报告对Asahi Group Holdings的股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“Attractive”（有吸引力），目标价为¥2,400 [6] 报告的核心观点 - 鉴于1Q强劲的盈利进展，认为近期股价调整是逢低买入的好机会 [1] - 解释了对近期投资者关于10月软饮料价格上涨相关问题无需担忧的原因 [1] 根据相关目录分别进行总结 日本软饮料业务 - 5月22日Asahi宣布10月提高软饮料价格，影响约70%的产品，预计每年盈利增加¥5 - 80亿（2025年10 - 12月增加¥10 - 15亿，F12/26增加¥65 - 70亿），低于2024年10月的提价 [2] - 虽多次提价后公司假设价格弹性增加，但价格弹性估计可能保守，且1Q原料价格上涨超预期，F12/25提价好处可能被成本抵消，但预计F12/26盈利会提升 [2] 金融时报文章相关 - 金融时报采访集团CEO后发表文章，认为公司热衷于在美国进行大规模并购，市场担忧这会改变2月宣布的增强股东回报计划 [3] - 认为管理层对积极股东回报的关注未变，会执行到F12/30的股票回购计划，即便进行并购也不会影响已宣布的股东回报政策 [3] - 鉴于市场环境不利，推断公司目前不太可能积极考虑大规模并购，且CEO提到潜在收购目标包括欧美亚邻国和美国市场 [3] 澳大利亚店内销售 - 对1Q澳大利亚店内销售渠道销量稳步复苏持积极态度 [4] - 虽澳大利亚无调整店内消费税计划，投资者担心Asahi无法提高店内价格，但认为无需担忧，原因包括提价不依赖消费税提高、即使不提价店内销量良好也会改善销售渠道组合、向高端产品组合转变有改善销售渠道价格组合的空间 [4] 估值方法 - F12/26调整后每股收益估计为¥173，乘以市盈率14倍，基于排除商誉摊销调整后的每股收益，假设市盈率与历史平均水平一致，考虑到盈利增长加速前景和股东回报政策增强 [8] 行业覆盖公司评级 - Asahi Group Holdings (2502.T)评级为“O”（增持），2025年5月22日价格为¥1,869 [61] - Coca - Cola Bottlers Japan Holdings (2579.T)评级为“U”（减持），价格为¥2,357 [61] - Kirin Holdings (2503.T)评级为“E”（持平），价格为¥2,057 [61] - Suntory Beverage & Food (2587.T)评级为“O”（增持），价格为¥4,665 [61]