自由现金流回报领先行业 - 恒生二级非金融行业近10年平均自由现金流回报率领先且2024截面为正的行业有煤炭(17%)、工用运输(14%)、主要零售商(11%)、石油天然气(10%)、电讯(10%)[2][13] - 相对现金流回报靠后的行业包括农业、半导体等,平均自由现金流回报为负,投资逻辑主要为EPS弹性[2][13] 自由现金流相关基本面数据 - 近10年资本开支比例较低的行业有主要零售商(31%)、纺服(32%)等,高资本开支行业包括医疗设备服务、半导体等[3][14] - 近10年净营运资本变化比例较低的为农业、地产等,较高的为医药生物、媒体娱乐等[16] - 近10年自由现金流比例相对领先的为主要零售商(62%)、软件(52%)等,靠后的为医疗设备服务、农业等[3][16] - 自由现金流比例近10年平均为正的行业中,股东回报比例平均相对领先的为家电(30%)、煤炭(29%)等[3][17] - 近10年自由现金流剩余比例领先的为主要零售商(34%)、软件(33%)等[3][17] 现金流回报率较高行业情况 - 互联网FCFF回报率为6%,生态流量持续贡献现金流,24年CAPEX/D&A回升至1以上,需关注对现金流的消耗[4][28] - 煤炭FCFF回报率8%,需关注煤价中枢见底情况,16 - 24年FCFF/EBITDA平均显著提升至58%[4][36] - 工用运输FCFF回报率为19%,港口及铁路公路现金流稳定、航运周期波动,2024年FCFF绝对规模为1747亿[5][43] - 主要零售商FCFF回报率为18%,行业存量、企业主动优化改善现金流,CAPEX/D&A连续多年低至0.5[5][50] - 石油天然气FCFF回报率为6%,资本开支周期平稳下现金流稳定,需关注油价下行压力[5][53] - 电讯FCFF回报率为11%,关注5G下沉及算力投入消耗现金流程度,龙头企业进入良性周期[5]
港股自由现金流行业比较——自由现金流资产系列11
华创证券·2025-05-24 15:20