报告公司投资评级 - 报告对罗斯商店的投资评级为“增持”（Overweight），2025年12月的目标价从之前的161美元下调至141美元 [2][14][19] 报告的核心观点 - 罗斯商店在不断增长的折扣零售市场中处于有利地位，有机会从百货商店手中夺取市场份额，且门店数量有增长空间，管理层对实现低两位数的多年盈利增长有信心 [10][19] - 由于关税公告的不确定性，管理层撤回了2025财年的指引，仅给出了2025年第二季度的预期，预计第二季度每股收益低于市场预期 [1][14] - 分析师下调了2025财年的每股收益预期，主要是考虑到同店销售增长和运营利润率受到关税的影响，但认为下半年有额外的缓解机会 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 1Q业绩表现 - 1Q调整后每股收益为1.47美元，高于市场预期的1.44美元，处于管理层指引范围的高端 [1] - 同店销售持平，优于市场预期的-0.6%，月度销售表现逐月改善，4月增长3% [1][16] - 1Q运营利润率为12.2%，高于市场预期的11.9%，与去年同期持平 [1] 2Q展望 - 管理层预计2Q每股收益为1.40 - 1.55美元，低于市场预期的1.65美元 [1] - 同店销售预计持平至增长3%，净销售额增长2 - 6%，运营利润率同比下降180 - 110个基点至10.7 - 11.4%，低于市场预期的12.4% [1] 业绩驱动因素 - 市场因素占21%，行业因素占4%，宏观因素占5%，风格因素占4%，特质因素占66% [12] 模型影响 - 分析师将2025财年每股收益下调至6.16美元，低于管理层之前的预期和市场预期 [14] - 预计2025财年运营利润率同比下降80个基点至11.4%，低于管理层之前的指引和市场预期 [14] 投资论点 - 罗斯商店在折扣零售市场中处于有利地位，有机会从百货商店手中夺取市场份额，且门店数量有增长空间 [10][19] - 管理层对实现低两位数的多年盈利增长有信心，其核心客户群体为低收入人群，价值主张强，资产负债表稳健 [10][19] 估值 - 分析师将2025年12月的目标价下调至141美元，基于约22倍的2026年预期每股收益 [11][20] 财务数据 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | | 营收（亿美元） | 211.29 | 221.93 | 233.02 | | 调整后息税折旧摊销前利润（亿美元） | 30.32 | 29.94 | 30.84 | | 调整后息税前利润（亿美元） | 25.86 | 25.39 | 25.95 | | 调整后净利润（亿美元） | 20.91 | 20.04 | 20.47 | | 调整后每股收益（美元） | 6.32 | 6.16 | 6.40 | [9][22]