量化模型与构建方式 1. 模型名称：分红预测模型 - 模型构建思路：基于上市公司已公布的分红信息（如年报、快报、预警等）和合理假设（如分红率不变），预测指数成分股的分红对股指期货合约的影响[7][9][20] - 模型具体构建过程： 1. 预估净利润：优先使用年报数据，若无则依次采用快报、预警、三季报TTM或分析师预测[24][28] 2. 计算税前分红总额： - 已公布预案的直接采用 - 未公布预案的，假设分红率与去年一致（若去年未分红则设为零）[28] - 净利润为负时设分红率为零[28] 3. 计算分红对指数的影响： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： $\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$ （其中 (w_{i0}) 为初始权重，(R) 为涨跌幅）[25] 4. 预测分红对各合约的影响值： - 除权除息日预测：已公布的直接采用，未公布的参考历史除息日中位数[29][30] - 将合约交割日前的所有分红累加，得到影响点数[30] - 模型评价：依赖历史数据和假设，若市场分红率突变可能导致预测偏差[4][33] 2. 模型名称：股指期货定价模型 - 模型构建思路：基于无套利原理，考虑分红现值和无风险利率，推导期货理论价格[33][34] - 模型具体构建过程： - 离散红利分配： $F_t = (S_t - D)(1 + r)$ （(D) 为红利现值，(r) 为无风险利率）[33] - 连续红利分配： $F_t = S_t e^{(r - d)(T - t)}$ （(d) 为年化红利率）[34] --- 模型的回测效果 1. 分红预测模型： - 上证50 6月合约分红点数：17.28点[7][10] - 沪深300 6月合约分红点数：20.75点[10][12] - 中证500 6月合约分红点数：35.79点[10][13] - 中证1000 6月合约分红点数：32.06点[10][14] 2. 股指期货定价模型： - 上证50 6月合约年化对冲成本（剔除分红）：0.76%[10][11] - 沪深300 6月合约年化对冲成本：5.14%[10][12] - 中证500 6月合约年化对冲成本：12.79%[10][13] - 中证1000 6月合约年化对冲成本：18.63%[10][14] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：分红剩余影响因子 - 因子构建思路：衡量分红对期货合约价格的剩余影响比例[11][12][13][14] - 因子具体构建过程： - 计算合约剩余期限内未发生的分红点数 - 除以合约收盘价，得到影响比例[15] - 因子评价：反映分红对期货定价的阶段性扰动[15] --- 因子的回测效果 1. 分红剩余影响因子： - 上证50 6月合约剩余影响：0.64%[11][15] - 沪深300 6月合约剩余影响：0.53%[12][15] - 中证500 6月合约剩余影响：0.63%[13][15] - 中证1000 6月合约剩余影响：0.54%[14][15]