报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 芳烃盈利分化，PX 走强纯苯走弱，油价中枢回落，炼化企业成本改善，各板块有不同表现和发展预期，推荐关注相关优质公司 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 - 芳烃价格随油价震荡下跌，截至 5 月 22 日，纯苯价格 6000 元/吨，同比下滑 33%，毛利 619 元/吨处历史底部；PX 价格 6614 元/吨，同比下滑 22%，PX - 石脑油毛利 -41 美元/吨有回调 [5] - 纯苯下游需求抑制且供应提升，景气短期底部震荡，中长期有修复空间；PX 下游 PTA 向好拉动需求，二季度检修季供给收缩，景气短期有望上行，中长期逐步修复 [4][8][13] - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】；看好【卫星化学】估值修复；推荐【中国石油】【中国海油】；看好海上油服公司【中海油服】【海油工程】；头部企业【桐昆股份】【万凯新材】估值有修复空间 [4][19] 上游板块 - 至 5 月 23 日，Brent 原油期货收于 64.78 美元/桶，环比降 0.96%；WTI 收于 61.53 美元/桶，环比降 1.54%；周均价分别为 65.01 和 61.80 美元/桶，涨跌幅分别为 -0.78%和 -1.23% [26] - 5 月 16 日，美国商业原油库存 4.43 亿桶，增 133 万桶，比五年同期低 6%；汽油库存 2.26 亿桶，增 82 万桶，比五年同期低 2%；丙烷/丙烯库存增 268 万桶；战略储备 4.00 亿桶，环比增 84 万桶 [28] - 5 月 23 日，美国钻机数 566 台，环比减 10 台，同比减 34 台；加拿大钻机数 114 台，环比减 7 台，同比减 6 台 [36] - 截至 5 月 22 日，自升式平台 250 -、361 - 400 英尺水深日费分别为 75214.88、106525.95 美元，环比分别涨 791.09 美元、跌 163.15 美元；半潜式平台 3001 - 5000 英尺水深日费 325000 美元，环比持平；自升式平台 250 - 英尺水深使用率 72.22%，环比跌 1.39%，半潜式平台 3001 - 5000 水深使用率 50%，环比持平 [42] - IEA、OPEC、EIA 对全球石油供需、产量、价格等有不同预测和判断 [47][49][53] 炼化板块 - 4 月国内炼油下游主要产品对应原油价差 1286 元/吨，月环比升 63 元/吨，同比升 578 元/吨 [56] - 至 5 月 21 日当周新加坡炼油主要产品综合价差 12.23 美元/桶，较前一周跌 0.49 美元/桶 [58] - 至 5 月 23 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差 27.22 美元/桶，较前一周跌 0.20 美元/桶，历史平均 24.83 美元/桶 [63] - 至 5 月 21 日，东北亚乙烯 CFR 东北亚收于 780 美元/吨，环比持平，周产量 98.55 吨，环比跌 1.51 万吨 [66] - 至 5 月 23 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 151.37 美元/吨，较前一周涨 12.94 美元/吨；乙烯与石脑油价差 208.12 美元/吨，较前一周涨 10.87 美元/吨，历史平均 409 美元/吨 [68][71] - 5 月 21 日，东北亚丙烯 CFR 中国收于 795 美元/吨，较上周跌 1.24%；至 5 月 23 日当周丙烯与丙烷价差 82.27 美元/吨，较前一周涨 34.27 美元/吨，历史平均价差 262 美元/吨 [75] - 至 5 月 23 日当周丙烯酸与丙烯价差 2473 元/吨，较前一周涨 209 元/吨，历史平均价差 4465 元/吨；环氧丙烷与丙烯价差 2284 元/吨，较前一周涨 281 元/吨，历史平均价差 5083 元/吨；丁二烯与石脑油价差 608.12 美元/吨，较前一周涨 163.37 美元/吨，历史平均 742.60 美元/吨 [77][80][83] 聚酯产业链 - 截至 5 月 22 日，亚洲 PX 市场收盘 838.87 美元/吨，周环比涨 2.47%；5 月 22 日，中国 PX 平均开工率 76.37%，亚洲平均开工率 68.38%；本周期国内 PTA 周产能利用率 77.22%，较上周 +1.49% [89] - 至 5 月 23 日当周 PX 与石脑油价差 262.34 美元/吨，较前一周跌 10.58 美元/吨，价差历史平均 386 美元/吨 [89] - 至 5 月 16 日当周乙二醇价差 645 元/吨，较前一周跌 12 元/吨，历史平均 1086 元/吨 [93] - 至 5 月 22 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价 4922 元/吨，环比涨 0.05%；周内国内 PTA 产量 134.06 万吨，较上周涨 2.47 万吨；下游聚酯周产量 158.49 万吨，环比涨 0.1%；截至 5 月 22 日江浙地区化纤织造综合开工率 63.44%，环比持平 [95] - 至 5 月 23 日当周 PTA - 0.66*PX 价差 204 元/吨，较前一周涨 79 元/吨，历史平均 785 元/吨；涤纶长丝 POY 价差 1374 元/吨，较前一周涨 148 元/吨，历史平均 1401 元/吨 [95][98] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业，未来盈利向 PTA 环节转移，拥有完整产业链企业有竞争优势 [101]