报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [5] 报告的核心观点 - 量化Robotaxi业务盈利先提效、再降本，核心看日均收入；本周AI产业有谷歌I/O 2025大会、Claude 4、微软Build大会三大进展 [5][6] - 产业内AI加速进展，推理能力升级是Agent处理复杂任务核心，多模态和综合生态能力是终极AI助手方向，当前Agent能力处于初始爆发阶段有提升空间 [36] 各部分总结 Robotaxi业务 - 小马智行一季度营收1398万美元同比增12%，Robotaxi业务收入1230万元同比增200%，年底前1000台量产，监督人员比例下降，成本降70%，出海计划明确 [7] - 文远知行FY25Q1的Robotaxi收入比例大幅提至22%，与Uber合作，获追加1亿美元投资，未来12个月内最高回购1亿美元等值股份 [8] - 不同阶段Robotaxi日均可行驶里程、运营天数、客单价、日订单量、单车运营收益等指标不同，成本和毛利率也有差异 [10][13] - 日接单数对Robotaxi各发展阶段毛利率影响大，日均收入提升10pct有望带动稳定L4运营后毛利率增加6pct [14][15][16] - 发展早期单车运营成本下降可提升毛利率约130%，成熟期整车降本对毛利率影响大于运营效率提升 [16] - 运营类企业短期车队数量重要，推荐小马智行>萝卜快跑>文远知行；智驾算法影响运营效率，关注千里科技；降本关注中国供应链企业；海外运营车辆放量则文远知行>小马智行 [18] AI产业进展 谷歌I/O 2025大会 - 发布Gemini 2.5系列，推理和多模态能力提升，Tokens用量增长并推出高价订阅计划 [19] - 多模态模型升级集成于AI电影制作工具Flow，推出多项AI Agent产品，重塑AI搜索，加码AI+VR/AR赛道 [23][26] Claude 4 - 推出Claude4系列大模型，Claude Opus 4和Claude Sonnet 4编码和推理能力强，在多项测试中领先 [28][29] - 发布新视频生成模型Veo3、升级图像生成模型Imagen4、推出AI电影制作工具Flow，还有使用工具扩展思考等新功能 [27][29] 微软Build 2025大会 - 以Agent智能体为重点，在各产品矩阵增加或增强智能体功能，如Azure AI Foundry智能体工厂等多个产品发布 [32][33] 重点公司更新 新大陆 - 六部门公布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，“网号+网证”防信息泄露，新大陆是核心可信数字身份供应商受益政策 [35][37] 联想集团 - 全球化ICT厂商，通过三次并购全球化，以混合式AI为发展核心，各业务板块有增长趋势 [38][39][41] 中软国际 - 华为链核心伙伴，鸿蒙与AI双轮驱动，鸿蒙生态革新，AI布局深入，算力运营与Agent落地构建增长曲线 [42][43] 第四范式 - 2025Q1总收入10.77亿元同比增30.1%，先知AI平台贡献主要收入增速，AI一体机需求旺，研发费用率下降 [44][46][49] 风险偏好判断以及重点标的 - 数字经济领军：海康威视、金山办公等 [56] - AIGC应用：金山办公、新致软件等 [58] - AIGC算力：浪潮信息、海光信息等 [58] - 数据要素：税友股份、博思软件等 [58] - 信创弹性：海光信息、太极股份等 [58] - 港股核心：中国软件国际、金蝶国际等 [58] - 智联汽车：德赛西威、虹软科技等 [58] - 新型工业化：中控技术、赛意信息等 [58] - 医疗信息化：润达医疗、嘉和美康等 [58] 计算机重点公司估值表 - 展示了多家计算机重点公司2025/5/23的总市值、归母净利润及PE等估值数据 [61]