报告公司投资评级 - 建议关注 [163] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是轨交安全监测及服务领域双龙头，具备高毛利、稳增长特点，盈利质量行业领先，在技术创新方面成果显著，募投项目将提升竞争力，所处行业前景好，建议关注 [1][3][163] 根据相关目录分别进行总结 轨道交通领域“小巨人”，提供智能产品及专业技术服务 - 报告研究的具体公司是高新技术企业，提供轨道交通智能产品及装备和专业技术服务，股权分散，王鹏翔为实际控制人 [11][13] - 公司产品及服务包括安全监测检测类、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务等，安全监测检测类产品是主要收入来源 [17][64] - 2022 - 2024 年公司主营业务收入和归母净利润逐年增长，毛利率和净利率总体稳定，期间费用率下降，研发费用率稳中有增，收入确认有季节性特征 [69][74][80] - 公司采用“直销”销售模式、“以产定购、合理库存”采购模式和“以销定产”生产模式，客户主要为国铁集团等，客户集中度高 [82] 行业：国家重点支持促进轨道交通行业规模增长 - 轨道交通行业受国家政策支持，相关政策推动行业发展，为公司研发提供指引，促进业务规模提升和技术创新 [87][88] - 2024 年全国铁路固定资产投资创历史新高，铁路、高速铁路、城市轨道交通等运营里程将增加，轨道交通运营维护行业发展快，测绘服务市场规模也将扩大 [105][120][124] 投资看点：技术驱动发展，募投项目提升公司的盈利能力 - 公司依托 9 项核心技术解决行业痛点，承担多项科研课题，拥有多项知识产权和资质，有 13 项主要在研项目 [129][134][142] - 募投项目包括生产新建、研发中心建设、营销及售后服务网络建设和补充流动资金，将扩大生产、提升研发和市场竞争力 [147][150][152] - 选取哈铁科技等 5 家公司为可比公司，报告研究的具体公司营收规模小但毛利率高，有技术和经验优势 [153][159] 估值对比 - 可比公司 PE（2024）均值为 84.80X，PE（TTM）均值为 87.41X，报告研究的具体公司发行价对应 PE 为 13.07 倍，建议关注 [163]