报告行业投资评级 - 看好食品饮料行业 [4] 报告的核心观点 - 维持观点，板块头部企业已具备中期配置价值，大众食品防御性更强，白酒顺周期弹性更大，建议关注宏观经济政策推出和落地效果 [5][9] - 白酒短期基本面有压力，若25年下半年经济改善且行业调整到位，基本面有望触底，股价将领先调整到位，推荐贵州茅台、山西汾酒等 [5][9] - 大众品成本红利托底盈利，新兴品类孕育成长，推荐乳业、啤酒等领域头部企业，关注休闲食品等品类成长机会，看好乳业收入及利润改善，推荐伊利股份、青岛啤酒股份等 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块下跌1.27%，白酒下跌2.82%，跑输大盘0.70pct，在申万31个子行业中排第22，涨幅前三为会稽山、*ST岩石、古越龙山，跌幅前三为安记食品、骑士乳业、盖世食品 [8] - 本周茅台批价散瓶2060元，较上期降20元，整箱2135元，较上期降35元，五粮液批价约920 - 930元，国窖1573批价约860元，环比稳定，“五一”后白酒消费平淡，二季度基本面有压力 [5][10] - 大众品二季度及下半年需求平淡，成本红利延续，看好乳业改善，关注零食等细分赛道成长机会，如盐津铺子、有友食品等新品与渠道共振带来增长 [5][11] - 重点公司更新：青岛啤酒战略以消费者为中心，实现量利齐升；安井食品从渠道驱动转向新品驱动；今世缘省内有提升空间，省外策略成熟；老白干酒加大200元以下产品布局；承德露露南方市场处于搭建期，新品养生水铺货中；三元股份推进内部改革 [13][14][15] - 本周重要公告涉及伊利股份、李子园等多家公司的股份回购、注销、增持、减持等情况 [19][20][22] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 25/5/19 - 25/5/23，食品饮料行业跑输申万A指0.56个百分点，子行业中其他酒类、调味品等表现较好，白酒跑输 [42] - 展示了食品饮料各子行业及跟踪公司相对于申万A指的超额收益情况 [43][47] 3. 行业事项提示 - 本周桃李面包、金徽酒有股东增持 [50] - 青岛啤酒5月26日有限售股解禁 [50] - 下周伊力特、骑士乳业等多家公司召开股东大会 [51][52] 4. 估值表 - 列出海外食品饮料对标公司估值表，包含百威英博、嘉士伯等公司的总市值、归母净利润等信息 [54] - 给出食品饮料重点公司盈利预测表，涉及贵州茅台、五粮液等公司的股价、归母净利润、增速、PE等 [55]