报告核心观点 - AIDC作为人工智能发展的核心引擎，受政策支持和大模型需求推动，市场规模持续扩大，在2018 - 2025年间呈现三轮显著超额收益行情，其产业链各环节如计算芯片、存储芯片、供配电、网络、制冷等均有发展机遇和投资价值 [1][2][16] AIDC总览 - AIDC是基于人工智能计算架构构建的算力基础设施，融合高性能计算设备、高速网络和先进软件系统，为人工智能训练和推理提供高效稳定计算环境，核心构成包括计算、存储、网络设备、供配电和制冷系统 [1][10] - AIDC政策支持具多部门协同推进、全周期覆盖、技术自主化导向三大特征，自2017年起我国构建起完整政策体系 [14] - 大模型热潮推动智算中心市场规模扩大，2023 - 2028年中国智算中心市场规模年化增速超25%，2028年超2800亿元 [16] - 智算中心建设主体多样，功能诉求有别，以多层次服务体系覆盖全产业链需求，形成IaaS、PaaS、SaaS、MaaS四大核心商业模式 [19][22] AIDC行情复盘 - 2018 - 2025年AIDC呈现三轮显著超额收益行情，政策驱动阶段（2019.1.3 - 2020.7.14）核心催化是国家新基建推进，算力基础设施累计涨跌幅+110%，相对全A涨跌幅+41% [2][23] - 技术政策共振阶段（2022.10.20 - 2023.4.25）核心催化是AI技术突破和政策共振，算力基础设施累计涨跌幅+50%，相对全A涨跌幅+39% [2][24] - AI大模型迭代突破阶段（2024.2.5 - 2025.2.26）核心催化是大模型竞争带来算力需求提升 [2][25] AIDC产业链全景图谱 AI计算芯片 - AI计算芯片主要技术架构分GPU、FPGA和ASIC三类，GPU主导中国市场，份额约90%，2025年市场规模预计超1200亿元 [29][30] - 美国出口管制和国内产业发展驱动国产计算芯片迎来战略机遇 [30] 存储芯片 - 存储芯片分易失性和非易失性，DRAM与NAND闪存是“双支柱”，2023年市场处于周期底部，24年增速将回暖 [42][43] - AI算力基建加速拉动存储芯片需求，技术升级与国产化替代成关键投资主线 [43] 供配电 - 供电系统是数据中心关键基础设施，AI算力需求激增倒逼供配电系统向集约化、模块化和预制化发展，可关注机柜外电源等细分领域 [4][55] 网络 - 算力基建向多机多卡发展，高性能网络决定集群通信效率，可关注光通信&CPO等领域 [4][59] - 大规模智算集群组网主要采用InfiniBand和RoCEv2两类技术路线 [62] 制冷 - 芯片算力提升使单机功率密度攀升，液冷技术有望成数据中心主要散热方式，当前冷板式液冷占主流，浸没式液冷有望成主流方向，可关注液冷相关供应商 [5]