报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑板块下跌1.11%，跑输沪深300 1.04pct，转型标的涨幅居前 [1] - 25M1 - 4基建投资维持较高增长，地产仍维持弱势，单4月基建和制造业投资增速环比回落但仍处较高水平，西部基建景气度突出 [1] - 建议关注中西部基建（建筑、水泥、民爆）和煤化工、核电等重点产业领域投资机会，以及中小市值建筑转型标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 继续看好中西部基建及重点产业投资，关注后续实物工作量落地 - 4月制造业、地产投资数据下滑，基建投资是未来政策发力重要方向，25M1 - 4全国固定资产投资同比+4%，地产开发/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.3%/+5.8%/+10.9%/+8.8%，基建高增长对冲地产下滑影响，狭义基建增速比全部投资高1.8%，对全部投资增长贡献率为32.6%，比Q1提高2.3pct [13] - 4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-11.5%/+5.8%/+9.6%/+8.2%，增速环比-1.2/-0.1/-3/-0.9pct，或与天气及项目发包节奏有关，今年专项债等财政资金对基建保障力度好，利于后续实物量改善 [2] - 25M1 - 4中西部固投增速、专项债发行速度较快，西部基建景气度突出，投资增速超10%的省市有北京、内蒙古、新疆等，25M1 - 4四川、重庆、陕西、山西新增地方专项债同比大幅增长，化债省份表现较好 [14] - 本周全国水泥出货率为46.4%，环比-2.6pct，石油沥青装置开工率为30.8%，环比-3.6pct，5月以来石油沥青装置开工率显著回升且处较高位置，中国建筑、中国核建1 - 4月新签合同稳健增长，中国电建前4个月新签合同降幅缩窄，实物工作量有望加快转换 [3][18] 本周行情回顾 - 本周（0519 - 0523）建筑指数下跌1.11%，沪深300板块下跌0.07%，园林工程、建筑装修板块涨幅居前，涨幅分别为4.65%、0.9%，较沪深300分别取得4.72pct、0.97pct的正收益 [4][22] - 本周涨幅居前的标的有棕榈股份（+31.82%）、ST岭南（+27.61%）、郑中设计（+22.78%）、华蓝集团（+19%）、大千生态（+17.68%） [4] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注基建产业链实物工作量转化节奏，关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设，以及四川、浙江等区域性机会，推荐四川路桥、浙江交科等地方国企和中国交建等建筑央企，关注新疆交建等；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技等煤化工相关上市公司 [26][27] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工等；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成 [28] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程关注中国电建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程等；低空经济推荐苏交科等设计院，关注中化岩土 [33]