报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美发布联合声明，美对华商品平均加征关税降至30%，中对美商品降至10%，5月7日国新办召开发布会，再度全面降准、降息，维持市场流动性充裕，增量政策落地巩固经济回升向好基本面，建议指数多头配置182506及IP2506，且当前114年化基差率较高，可多配IM2506 [5] - 美5月继续暂停降息，鲍威尔重申美联储无需急于降息，中美联合声明内容超市场预期；国内经济数据改善是未来持续反弹重要因素，政府工作报告确立2025年经济增长预期目标为5%，赤字率拟按4%，拟发行长期特别国债1.3万亿、特别国债5000亿，央行等三部门出台政策支持多领域；工作报告延续优化“新国九条”及此前政策，深化资本市场投融资综合改革，推动中长期资金入市，加强战略力量储备和稳市机制建设，财政部5000亿定增落地，金融监管总局再度释放2000亿，扩大险资长期投资试点范围，调降股票投资风险因子10%；“国家队”再度增持，汇金发挥“类平准基金”功能，证监会、央行等支持，证监会改革强化公募基金与投资者利益绑定，完善基金收费模式 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 国内指数本周震荡走弱，美股大幅下跌，截至2025年5月23日，纳斯达克指数下跌2.47%、标普500指数下跌2.61%，恒生科技指数下跌0.65%，上证指数下跌0.57%，中证1000指数下跌1.23%，上证50指数下跌0.18%，创业板指数下跌0.88%，科创50指数下跌1.47% [11][13][14] - 本周申万一级31个行业指数走势分化，医药生物、有色金属及汽车等行业板块涨幅居前，计算机、机械设备及电子等行业板块跌幅居前 [14] 流动性 - 4月社融增速显著提升，M2增速回升，4月MLF净投放5000亿元，十年期国债收益率至1.65%附近 [19][24] - 4月社融增速超预期，社会融资规模存量同比8.7%，环比提升0.3%，1.16万亿社融增量中超八成来自政府债券融资新增，信用扩张依赖政府财政支持 [24] - M2增速明显反弹，M1增速环比回落，M1 - M2剪刀差走扩至 - 6.5%，经济活力仍显不足 [24] 交易数据及情绪 - 资金利率维持低位，两市成交额继续回落至万亿附近，本周成交缩量，股指窄幅震荡 [24][27][37] - 一月新开户数157万，二月新开户数283万户，三月新开户数306万户，四月新开户数回落至192万户 [37] 指数估值 - 指数估值位于中位数区间，截至2025年5月23日，上证指数最新PE14.48，分位数62.56，万得全A最新PE为18.95，分位数59.90，主要股指估值分位数中证500<中证1000<沪深300<上证50 [31][53] 指数行业权重 - 上证50银行、食品饮料及非银金融权重占比较高，依次为19.4%、16.57%及13.07%，电子行业为第四大权重行业 [54] - 沪深300权重占比较分散，前三大权重行业依次为银行、非银金融及电子，海光信息、寒武纪等纳入指数 [54] - 中证500及中证1000前三大权重行业一致，依次为电子、医药生物、电力设备，中证1000电子行业权重更高 [54]