报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会，择时或是当前二级投资的关键，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券，强周期板块关注政策主题下的弹性及项目管理能力，高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力 [5] 各部分总结 REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数上涨1.20%，中证REITs（收盘）指数上涨1.19%，收于869.2点；本年中证REITs全收益指数涨幅为12.59%，中证REITs（收盘）指数涨幅为10.08% [1][2][10] - 本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌0.18%/上涨1.10%/上涨0.10%/下跌1.47%/下跌0.73%/上涨0.58%；本年分别下跌1.34%/上涨17.65%/下跌0.21%/下跌8.63%/上涨4.48%/下跌3.26% [1][2][10] - 本周中证REITs全收益指数涨幅最高，排行第1；本年恒生指数涨幅最高，REITs全收益指数排行第2 [1][2][10] REITs二级市场表现 - 本周C - REITs二级市场上涨，交通基础设施、仓储物流板块REITs表现较优，生态环保板块REITs小幅回调 [3][12] - 截至5.23，已上市REITs总市值约1963.4亿元，平均单只REIT市值约30亿元 [3][12] - 本周已上市REITs中46支上涨、18支下跌，周均涨幅为1.49%，招商基金公路高速公路REIT、平安宁波交投REIT涨幅靠前 [3][12] - 本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为2.05%/0.98%/0.87%/2.62%/1.7%/-0.05%/1.01%/0.71% [3][12] - 已上市REITs本周日均成交量202.1万股，日均换手率0.9% [4][15] - 本周日均换手率位列前三的REITs分别是华夏特变电工新能源REIT（2.7%）、国泰君安临港创新产业园REIT（2.4%）、招商基金公路高速公路REIT（2.4%） [4][15] - 本周仓储物流板块交易最活跃，各板块换手率分别为仓储物流1%/产业园区0.9%/保障房1%/交通基础设施0.8%/能源基础设施1%/生态环保0.9%/消费基础设施0.8%/水利设施0.6% [4][15] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.1%）、平安广州广河REIT（10.7%）、中金安徽交控REIT（8.3%） [5][16] - P/NAV位于0.7 - 1.8区间，位列前三的REITs分别是中金厦门安居REIT（1.8）、嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）、华夏北京保障房REIT（1.7），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7） [5][16]