报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 4月基建增速环比放缓，建筑业订单承压，2025年1 - 4月狭义/广义基建投资额同比分别增长5.80%/10.85%，环比1 - 3月分别持平/-0.65pct；4月单月狭义/广义基建投资额同比分别增长5.80%/9.57%，增速环比1 - 3月分别-0.14pct/-3.02pct，电力和水利投资高位回落拖累广义基建投资增速，铁路运输业支撑狭义基建投资增速，一季度建筑业新签合同总额同比下滑2.21%，部分龙头企业市占率逆势提升 [6] - 财政资金支出加速，项目建设资金改善可期，2025年1 - 4月全国财政支出同增4.6%，支出进度为2020年以来同期最快；截至5月24日地方政府专项债累计新增发行约1.48万亿元，同比增长57.4%；超长期特别国债已合计发行3630亿元，发行进度27.9%，后续部分或在二、三季度集中发行，基建实务工作量有望迎来拐点 [6] - 投资建议重视布局“一带一路”市场的相关企业，如北方国际、中钢国际等海外占比高的企业，以及中国建筑、四川路桥等低估值高股息央国企；内需方面关注受益新疆煤化工项目落地的企业，以及鸿路钢构、精工钢构等顺周期企业 [6]