报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月有望形成年内政府和实体部门负债增速的高点，5月重回缩表，缩表周期下股债性价比趋势性偏向债券，十债收益率已上行至预测区间下沿（1.7%）上方，债券交易价值显现 [4] - 下周转债宽基组合仓位保持70%，低价（纯债替代）、双低比例为8：2，全部配置价值型标的 [4] - 高评级转债当下更具性价比，原因包括替代性优质资产稀缺、估值持续偏低、市场信用风险担忧未恢复、降息利于价值板块、货币政策重视银行、是固收+核心配置且供给收缩带来估值支撑、社保和保险资金持仓偏重等 [6] 根据相关目录分别进行总结 股债、转债市场回顾 - 上周权益市场震荡下跌，大小盘表现分化，热点轮动快，微盘股周初创新高，并购重组及ST股强势，大消费周初走强周末领跌，周中中小盘走弱权重股逆势走强，创新药全周强势，巴以冲突或升级致金价上涨，贵金属股票涨幅居前，港股表现强势，宁德时代上市首日涨16% [2] - A债走势震荡，受大行下调存款利率、央行LPR调降利好落地、国债密集发行、权益走弱等影响；海外方面，美国股债汇三杀，美元指数跌破100并低位窄幅震荡，30年美债收益率突破5% [2] - 上周转债在估值支撑下表现强于正股，全市场价格中位数在120元左右微幅振荡，转换价值小幅下跌，转股溢价率收于31.2%（历史分位64%），隐含波动率稳定在26.4%（历史分位保持50%），隐波差中位数保持在 -19%（历史分位23%） [3] - 部分行业转债出现估值主动提升甚至正股跌而转债涨，集中在低价及惰性转债中，市场看好转债债底保护；上周周均成交528亿元，环比下降9%，次新债、低评级转债、双高转债等炒作券交易低迷 [3] - 近期转债估值高位回落，择券空间打开，虽仍以估值有待调整的惰性转债占比最大，但银行、电器等行业以弹性较好的双低和股性转债居多 [3] 市场展望与策略推荐 - 下周转债宽基组合仓位保持70%，低价（纯债替代）、双低比例为8：2，全部配置价值型标的，上周该组合跑赢中证转债指数0.04pct，2024年7月建仓以来累计跑赢16.16pct，最大回撤7.7%（同期中证转债指数最大回撤7.5%） [4][5] - 高评级转债更具性价比，原因包括杭银转债和南银转债短期强赎、高评级转债剩余期限偏短、估值持续偏低、市场信用风险担忧未恢复、降息利于价值板块、货币政策重视银行、是固收+核心配置且供给收缩带来估值支撑、社保和保险资金持仓偏重等 [6] 图表相关总结 - 转债宽基组合收益情况：展示了转债宽基组合收益相关情况，但文档未详细说明具体内容 [8][10] - 下周转债宽基组合标的：列出了价值风格双低转债和低价转债的具体标的，包含正股名称、转债名称、仓位比例、正股市值、转债价格、纯债价值、转股溢价率等多项信息 [8][11] - 转债全市场数据：未提及具体数据内容 [8][12] - 上周转债市场表现（分行业）：呈现了申万一级各行业转债的收益率、对应正股收益率、转股溢价率变动、转债总只数、上涨只数占比、日均成交量、余额、日均换手率、价格中位数、转股溢价率中位数等数据 [8][14] - 上周转债市场表现（分股性债性）：展示了低价转债、惰性转债、双低转债、股性转债、双高转债的收益率、对应正股收益率、转股溢价率变动、总只数、上涨只数占比、日均成交量、余额、日均换手率、价格中位数、转股溢价率中位数等情况 [8][15] - 上周转债市场表现（分评级）：列出了不同评级（AAA、AA+、AA等）转债的收益率、对应正股收益率、转股溢价率变动、总只数、上涨只数占比、日均成交量、余额、日均换手率、价格中位数、转股溢价率中位数等数据 [8][16] - 上周转债市场表现（分正股市值）：呈现了不同正股市值区间（200亿以上、100亿 - 200亿等）转债的收益率、对应正股收益率、转股溢价率变动、总只数、上涨只数占比、日均成交量、余额、日均换手率、价格中位数、转股溢价率中位数等情况 [8][17] - 上周转债市场表现（分转债余额）：展示了不同转债余额区间（50亿以上、20亿 - 50亿等）转债的收益率、对应正股收益率、转股溢价率变动、总只数、上涨只数占比、日均成交量、余额、日均换手率、价格中位数、转股溢价率中位数等数据 [8][18] - 上周转债市场表现（分上市至今时长）：列出了老债、3 - 4年、2 - 3年等不同上市时长转债的收益率、对应正股收益率、转股溢价率变动、总只数、上涨只数占比、日均成交量、余额、日均换手率、价格中位数、转股溢价率中位数等情况 [8][19] - 各行业转债股性、债性特征：呈现了各行业转债的数量、低价转债占比、惰性转债占比、双低转债占比、股性转债占比、双高转债占比、双低指标中位数、转债价格中位数、转股溢价率中位数及变动情况 [8][20] - 各行业转债评级、规模、转换价值情况：展示了各行业转债在评级（AAA、AA+等）、正股市值、未转股余额、转换价值等方面的占比情况 [8][21]