报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 现阶段正处煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 4月国内原煤产量环比下降，进口煤同环比明显下降，支撑煤价筑底，当前煤炭产量边际增速放缓，或支撑价格底部企稳 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺等底层投资逻辑未变，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性，当前回调后出现高性价比底部机会 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性突出，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，建议关注煤炭配置机遇 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周动力煤矿井产能利用率增加，炼焦煤矿井产能利用率下降；内陆和沿海省份日耗增加；化工耗煤、钢铁高炉开工率和水泥熟料产能利用率下降；秦港和京唐港煤价下跌 [11] - 2025年4月全社会用电量同比增长4.7%；1 - 4月蒙古国煤炭产量同比下降7.8%；1 - 4月印度煤炭产量同比增长2.4% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨0.98%，优于大盘，沪深300下跌0.18% [15] - 本周动力煤板块上涨1.62%，炼焦煤板块下跌0.04%，焦炭板块下跌0.88% [18] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的为晋控煤业(5.20%)、电投能源(4.31%)、山煤国际(3.70%) [21] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价、环渤海动力煤综合平均价格指数和年度长协价均下跌 [25] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价有涨有跌 [30] - 炼焦煤价格方面，港口、产地和国际炼焦煤价格多数下跌 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，焦作无烟煤车板价持平，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价下跌 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，样本动力煤矿井产能利用率增加，样本炼焦煤矿井开工率下降 [47] - 进口煤价差方面，5000大卡和4000大卡动力煤国内外价差均下跌 [43] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆17省库存增加、日耗增加、可用天数下降；沿海8省库存下降、日耗增加、可用天数下降 [48] - 下游冶金需求方面，Myspic综合钢价指数下跌，唐山产一级冶金焦价格持平，高炉开工率等指标有涨有跌 [66][67] - 下游化工和建材需求方面，尿素等价格有涨有跌，水泥熟料产能利用率下降，浮法玻璃开工率上涨，化工周度耗煤下降 [73][75] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港库存下降，55港动力煤库存增加，产地库存上涨 [89] - 炼焦煤库存方面，产地库存增加，港口库存下降，焦企库存下降，钢厂库存增加 [90] - 焦炭库存方面，焦企库存增加，港口库存下降，钢厂库存下跌 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，波罗的海干散货指数下跌，大秦线煤炭周度日均发运量上涨 [106] - 环渤海四大港口货船比情况方面，库存下降，锚地船舶数增加，货船比下降 [101] 天气情况 - 截至5月23日三峡出库流量下降，未来10天南方多降雨，部分地区降水量偏多，未来11 - 14天部分地区有降水 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [112] - 中国神华拟收购财务公司7.43%股权，交易价格29.29亿元，收购后股权结构变更 [113] - 淮河能源拟发行股份及支付现金购买资产，申请文件获上交所受理，构成重大资产重组和关联交易 [114][115]