报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 05 - 19至2025 - 05 - 23），上证指数周涨跌幅 - 0.57%，深证成指涨跌幅 - 0.46%，创业板指数涨跌幅 - 0.88%，科创50涨跌幅 - 1.47%，申万电子指数涨跌幅 - 2.17%；板块行业指数中LED表现最好，跌幅0.46%，集成电路封测表现较弱，跌幅3.5%；板块概念指数中显示面板指数涨幅0.79%表现最好，AI算力指数跌幅4.46%表现最弱 [4] - 影石创新于2025年5月22日更新招股意向书，2025年1 - 3月营收13.55亿元，同比提升40.70%，归母净利润1.76亿元，同比下降约2.5%；预计2025年1 - 6月营收32.14 - 38.15亿元，同比增长32.38% - 57.10%，扣非后净利润4.69 - 5.54亿元，较去年同期变动 - 4.64% - 12.63%；净利润下降系研发投入加大、销售费用率提升 [4][16] - 影石创新消费级产品占营收近90%，主要包括X系列全景、Go和Ace系列广角，2024年占比分别为52.74%、16.30%和10.44% [4][25] - 影石创新在全景相机市场占据全球主导地位，2023年全球消费级全景相机市场份额占比67.2%，预计2024年达81.7%；公司配件丰富，官网按场景分为8大场景 [7] - 影石创新核心供应商为文晔科技（IC）和弘景光电（镜头模组），2024年IC采购金额8.22亿元，占比采购成本28.82%，镜头模组采购额7.12亿元，占比24.93% [7] 根据相关目录分别进行总结 全景相机产业链梳理 影石创新财务数据更新 - 2025年1 - 3月营收13.55亿元，同比提升40.70%，归母净利润1.76亿元，同比下降约2.5%，原因是研发投入加大、销售费用率提升；预计2025年1 - 6月营收32.14 - 38.15亿元，同比增长32.38% - 57.10%，净利润及扣非后净利润增速低于营收增速，因销售和研发投入增加 [16][17][18] 影石创新主营业务和产品构成 - 影石创新是全球知名智能影像设备提供商，以全景技术为基点，形成核心技术体系，产品包括消费级、专业级智能影像设备及配件等，消费级产品占比近90% [21] - 消费级智能影像设备新品推出周期半年至一年，生命周期约一年至一年半，主要产品有ONE X、GO、ONE R和Ace系列，各系列产品单价有波动，产销率总体稳定 [25][30][31] 影石创新消费级产品不断迭代，应用场景丰富 - 影石创新主要消费级产品为X、GO、Ace系列，2024年合计占营收79.48%；X系列功能不断升级，如ONE X4支持8K全景视频；Ace系列搭载翻转触摸屏等；GO系列轻巧便携，功能逐步提升 [35][36][44] - 消费级产品应用场景广泛，包括亲子、宠物、运动等场景 [49] 影石创新配件组合丰富，满足用户拍摄需求 - 影石创新配件类产品包括自拍杆、电池等，官网按场景分为旅行 + Vlogs、汽车应用等8大场景 [52] 影石创新供应链 - 影石创新生产主要通过外协加工，核心供应商为文晔科技（IC）和弘景光电（镜头模组）；2022 - 2024年IC采购占比相对稳定，2024年上升，镜头模组采购占比2023年开始下降 [61][64][70] - 随着业务规模扩大，IC、镜头模组等采购数量增加，IC、结构件等原材料平均价格总体呈下降趋势 [67] 全景相机市场竞争格局 - 影石创新相机产品与市场可比同类产品价格相当，在拍摄分辨率、流畅性等方面有竞争力，续航能力与同类产品相当 [82] - 影石创新主要竞争对手有GoPro、日本理光和大疆；全球手持智能影像设备、运动相机、全景相机市场规模均呈增长趋势，影石创新在全景相机市场占主导地位 [86][91][94] 影石创新持续研发核心技术，巩固产品优势 - 影石创新以全景技术为基点，在VR产业关键核心技术领域成果优秀，核心技术均自主研发，包括全景图像采集拼接、防抖等技术 [110][111] - 核心技术在产品中有重要应用和收入贡献，如全景图像采集拼接技术应用产品2024年收入占比54.49% [112] 市场行情回顾 行业板块表现 - 本周上证指数、深证成指等指数均下跌，申万电子指数跌幅2.17%；板块行业指数中LED表现最好，集成电路封测表现较弱；板块概念指数中显示面板指数涨幅最好，AI算力指数跌幅最大 [4][116] 电子个股表现 - 本周表现最好的前五名个股是富乐德、绿联科技等，表现较弱的是慧为智能、三孚新科等；今年以来表现最好的前五名是迅捷兴、慧为智能等，表现较弱的是国星光电、润欣科技等 [133]