报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [11] 报告的核心观点 - 宠物板块国产品牌崛起且出口业务景气，生猪板块供强需弱但低估值有预期差，禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善，种植板块生物育种战略地位明确，后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局竞争 [1][3][5][8][9] 各目录总结 宠物板块 - 淘宝 618 开售，首小时 653 个宠物品牌成交同比翻倍，9 个成交破千万，7 个为国产品牌，5 个主粮单品破千万；头部主播李佳琦联动国产头部品牌推出超 30%折扣让利及互动激励，推动短期销售放量并强化用户心智；2025 年 4 月抖音宠物品类销售额 7.63 亿，同比增 40.77%，销售量 1858.4 万，同比增 53.35%，关联达人 1.3 万，同比增 46.73%，狗主粮和猫主粮榜单麦富迪均排第一 [1][15][16] - 2025 年 1 - 4 月我国宠物食品出口 11.02 万吨，同比增 16.17%，人民币口径出口 32.60 亿元，同比增 7.21% [1][16] - 重点推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份；建议关注宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物、天元宠物 [2][16] 生猪板块 - 截至 5 月 24 日，全国生猪均价 14.36 元/kg，较上周末下跌 2.84%，行业自繁自养盈利约 142 元/头，环比 -31 元/头；7kg 仔猪和 50kg 二元母猪价格环比偏弱；出栏均重 129.38kg，环比 -0.33pct，150kg 以上出栏占比 4.98%，环比 -0.03pct，5 月前 20 天样本企业出栏完成度 64.93%，较上月同期 -1.59pct；终端鲜销低迷，屠企入库不积极，日度屠宰样本日均宰杀量环比 -2.16%，猪价或季节性走弱，行业或再亏损 [3][17] - 2025 年猪价低位、成本或难降、疫情或干扰，产能去化及复产难度或提升，产能长期有望波动去化；2025 年头均市值牧原股份 2000 - 3000 元/头，温氏股份等低于 2000 元/头，估值处历史相对底部；当前阶段推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份，关注新希望，弹性标的关注神农集团等 [4][18] 禽板块 白鸡 - 自 24 年 12 月美、新爆发禽流感，国内从美、新引种暂停，2025 年 1 - 4 月祖代更新量 32.6 万套，同比降 34.01%，海外引种仅 8.6 万套均来自法国，预计今年祖代鸡更新量总量下降且品种结构变化显著 [5][20] - 截至 5 月 24 日，山东大厂商品代苗报价 3.10 元/羽，山东区域主流毛鸡均价 3.65 元/斤，均较上周末持平；鸡苗市场报价趋稳，规模场有序补栏，小厂供应偏紧，散户补栏情绪回暖，孵化场排苗加速；毛鸡价格持稳，但屠宰企业仍亏损 [5][20] - 行业磨底 3 年，产能收缩意愿增加，重视引种变化，前瞻布局行情反转；建议关注自主育种及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头，首推圣农发展，关注益生股份等 [5][21] 黄鸡 - 截至 2025 年 5 月 4 日，在产父母代存栏量 1389 万套，周环比 -0.1%，同比 +5%，相比今年年初 +0.2%，产能同比增长但仍处 2018 年以来较低区间 [6][22] - 本周广东三黄项周初 14 元/kg，周尾降至 13.6 元/kg；江苏矮脚黄母鸡周初 13.3 元/kg，周尾降至 12.9 元/kg [6][22] - 供给端出清彻底，价格对需求边际变化更敏感，在产父母代存栏处近 5 年低位，散户资金流紧张，短期难上产能；需求端消费有望改善，黄鸡有望受益，建议关注立华股份、温氏股份 [6][22] 蛋鸡 - 蛋种鸡存栏国产与进口共存，但实际生产端进口存栏远高于国产，21 - 23 年引种下降叠加 24 年美国禽流感，引种通道收窄，影响将兑现到蛋鸡苗价格，后续缺口或继续兑现，苗价有望高位运行 [7][23] - 截至 5 月 24 日，主产区蛋鸡苗价格 4.15 元/羽，环比持平、同比 +15%；鸡蛋平均批发价格 7.91 元/kg，环比 -1.7%、同比 -12.1% [7][23] - 引种受阻对供给影响或超预期，重视价格传导，基于苗价高位运行预期和公司高市占率，建议关注晓鸣股份 [7][23] 种植板块 - 本周农业农村部发布《2025 年中央财政强农惠农富农政策清单 2》，涵盖粮油生产等重点支持方向 [8][24] - 清单聚焦育种领域，提出支持新品种等应用及对优质品种补助；转基因品种增产减损显著，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企竞争力有望提升 [8][25] - 重点推荐种子隆平高科、大北农、荃银高科，农资新洋丰，农业节水大禹节水；建议关注种子登海种业，种植苏垦农发、北大荒 [8][25] 后周期 饲料板块 - 本周普水鱼价格普遍上涨，草鱼/罗非塘口均价环比 +5.3%/+2.5%、同比 +19%/-25%；特水鱼价格稳中有跌，生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比 -1.0%/-1.7%/+1.3%、同比 -7%/-3%/+28%；南美白对虾塘口均价环比 -8.7%、同比 +1% [9][26] - 普水鱼青黄不接，价格上涨刺激养户投苗增加；特水鱼黄颡鱼苗种价格高，养户投苗谨慎；水产养殖/水产料历经低谷，产能去化，24 年以来鱼价向上、消费政策刺激，预计今年多品种水产料景气改善；原材料波动下海大集团强化市场策略，市占率加速提升，重视其业绩兑现能力，重点推荐海大集团 [9][26] 动保板块 - 主流工厂停报挺价，市场库存有限，原料药价格高位，贸易市场询采放缓，本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为 305（酒泰）/380/435 元/kg，环比上周持平 [10][27] - 动保企业竞争加剧，寻求新突破口，布局新赛道和大单品，宠物动保产品潜在增量大，大单品有望带来定价权；25 年部分养殖企业盈利有望持续，利好动保企业；重点推荐科前生物、中牧股份，建议关注瑞普生物等 [10][27] 农业板块表现 - 最新交易周（2025 年 5 月 19 日 - 2025 年 5 月 23 日），农林牧渔行业 -0.36%，同期上证综指、深证成指、沪深 300 变动分别为 -0.57%、 -0.46%、 -0.18%；个股中涨幅靠前的有雪榕生物 +20.65%等 [28] 本周上市公司重点公告 - 晨光生物变更公开发行可转换公司债券部分募集资金用途，将 915 万元用于“营养药用中试生产线改造项目”，截至 5 月 20 日资金已全部到位 [30] - 截至 2025 年 5 月 22 日，大禹节水累计回购公司股份 8,947,360 股，占公司当前股本的 1.01%，最高成交价 4.99 元/股，最低成交价 3.46 元/股，成交金额 39,137,753.40 元 [30][32] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料 3.37 元/kg，出栏肉猪 14.51 元/kg，猪肉 18.87 元/kg，三元仔猪 41.80 元/公斤，二元母猪 32.53 元/公斤，猪料比价 4.30，猪粮比价 6.20，能繁母猪存栏量 4,039.00 万头（2025 年 3 月数据） [34] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料 3.54 元/吨，山东潍坊肉鸡苗 2.95 元/羽，山东烟台肉鸡苗 3.00 元/羽，山东青岛鸡苗 2.85 元/羽，泰安六和鸭苗 1.10 元/羽，山东潍坊鸭苗 1.10 元/羽，河南南阳鸭苗 1.10 元/羽，山东潍坊禽肉 3.68 元/斤，河南新乡禽肉 3.68 元/斤，白条鸡大宗价 13.50 元/公斤 [45] 大豆产业链 - 大连港口和广东港口大豆现货价 3,670.00 元/吨，广东压榨利润 71.20 元/吨，山东 101.20 元/吨，豆油全国均价 8,117.89 元/吨，豆粕全国均价 3,028.00 元/吨 [60] 玉米产业链 - 大连港口玉米 2,310.00 元/吨，蛇口港口 2,390.00 元/吨，进口玉米到岸价 2,066.76 元/吨，吉林淀粉 2,600.00 元/吨，山东 2,870.00 元/吨，吉林酒精 5,400.00 元/吨，山东 5,250.00 元/吨 [70] 小麦产业链 - 郑州小麦收购价 2,470.00 元/吨，广州进厂价 2,560.00 元/吨，面粉批发平均价 4.19 元/吨 [78] 白糖产业链 - 广西柳州白糖现货价 6,200.00 元/吨 [82] 棉花产业链 - 棉花平均价 14,581.54 元/吨，棉油价格 7,578.50 元/吨，新疆棉粕 2,450.00 元/吨，山东棉短绒 4,750.00 元/吨，山东棉壳 1,310.00 元/吨，湖北棉壳 1,482.00 元/吨 [91] 水产产业链 - 海参平均价 90.00 元/kg，鲍鱼 100.00 元/kg，扇贝 10.00 元/kg，对虾 280.00 元/kg，鲫鱼大宗价 29.00 元/kg，草鱼大宗价 21.00 元/kg，鱼粉国际现货价 1,709.82 美元/吨（5 月 16 日数据） [103]