报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期科创债发行规模明显放量，债市短期或继续窄幅震荡，可关注票息机会，不同负债端稳定性的投资者可采取不同配置策略；同时需关注重点政策及热点事件对市场的影响 [19][21][26] 根据相关目录分别进行总结 科创债发行情况跟踪 - 截至2025年5月24日，科创债累计发行2757只，规模约2.9万亿元；本周和上周单周发行规模均破千亿 [11] - 5月以来银行是新增发行主力，券商积极参与，非城投平台新增发行3317.5亿元，金融机构中银行和券商发行规模分别为1950亿元、219亿元 [14] - 北京发行规模最大达1721.5亿元，上海605亿元，浙江、福建、广东、江苏5月发行规模均超100亿元 [16] - 5月以来约九成发行主体外部评级为AAA，央企发行规模占比约57%，地方国企占比约28% [17] - 近期完善科创债板块发展的支持政策密集出台，发行迎来放量阶段 [19][21] 债市复盘及信用策略展望 - 本周央行OMO投放超万亿，存款利率下调带动情绪，但同业资金报价偏贵，债市重回震荡，短端收益率下行，各品种信用利差收窄，长端表现更好 [22] - 2y以内短端品种利差压缩较极致，中长端尚有空间 [23] - 后市资金面难明显宽松，债市或窄幅震荡，赚取资本利得难，可关注票息机会 [26] - 负债端稳定性偏弱，关注2 - 3y中低等级品种和4 - 5y中等资质个券；负债端稳定性强，配置长久期品种，票息策略优先 [26] 重点政策及热点事件 - 5月19日交易中心发布首批科技创新债券篮子，提升流动性 [28] - 5月20日山西建投两只债券加速清偿、豁免条款议案未获通过 [28] - 5月21日上交所试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务，提高发行效率和市场流动性 [29] - 5月22日央行明确债券市场“科技板”支持头部股权投资机构发行债券 [30] - 5月22日新城发展考虑境内发行担保债券筹资15 - 20亿元 [30] 二级市场 - 本周信用债收益率下行，信用利差收窄，长端表现好 [33] - 城投债1 - 5y收益率下行1 - 9BP，利差收窄2 - 8BP，偏尾部区域风险或缓释，可关注3y以内高票息城投债 [33] - 地产债低等级品种表现弱，可关注1 - 2y央国企地产AA及以上品种 [34] - 周期债中煤炭债和钢铁债走势相似，煤炭债短端可下沉、中高等级可拉久期，钢铁债规避尾部风险 [35] - 金融债1y以内短端偏弱，各品种收益率和利差有不同表现 [35] 一级市场 未提及 成交流动性 未提及 评级调整 未提及