量化模型与构建方式 1. 模型名称：短期量化择时模型 - 模型构建思路：基于估值面、流动性、基本面、情绪面四个维度的指标综合判断市场短期走势[15][16][17] - 模型具体构建过程： 1. 基本面指标： - 制造业PMI分位数（5年窗口）低于阈值时触发谨慎信号 - 人民币中长期贷款余额同比增速分位数（5年窗口）低于阈值时触发谨慎信号 - M1同比增速（HP滤波去趋势）分位数高于阈值时触发乐观信号 $\text{HP滤波}：y_t = \tau_t + c_t \quad \text{其中} \quad \tau_t \text{为趋势项}, c_t \text{为周期项}$ 2. 估值面指标： - A股整体PE中位数分位数（5年窗口）高于阈值时触发中性信号 - A股整体PB中位数分位数（5年窗口）低于阈值时触发乐观信号 3. 情绪面指标： - Beta离散度分位数（5年窗口）中性 - 量能情绪得分（60日成交量与换手率布林带合成指标）分位数低于阈值时触发谨慎信号 $\text{布林带}：\text{上轨}=MA_{20} + 2\sigma_{20}, \text{下轨}=MA_{20} - 2\sigma_{20}$ 4. 流动性指标： - 货币利率指标分位数（5年窗口）低于阈值时触发乐观信号 - 汇率预期指标分位数（5年窗口）高于阈值时触发谨慎信号 - 沪深净融资额5日均值分位数中性[15][16][17] 2. 模型名称：成长价值轮动模型 - 模型构建思路：结合盈利周期、利率周期、信贷周期及估值/情绪差判断成长与价值风格占优区间[29] - 模型具体构建过程： 1. 基本面信号： - 盈利周期斜率（量化经济中周期框架）大于阈值时利好成长 - 利率综合周期水平高于阈值时利好价值 - 信贷综合周期变化低于阈值时利好价值 2. 估值面信号： - 成长价值PE差分位数（5年窗口）均值回归上行时利好成长 - 成长价值PB差分位数（5年窗口）均值回归上行时利好成长 3. 情绪面信号： - 换手差分位数（5年窗口）低于阈值时利好价值 - 波动差分位数（5年窗口）中性时均衡配置[29] 3. 模型名称：小盘大盘轮动模型 - 模型构建思路：与成长价值轮动逻辑类似，但针对市值风格差异调整阈值[33][34] - 模型具体构建过程： 1. 基本面信号：盈利周期斜率利好小盘，利率/信贷周期利好大盘 2. 估值面信号：小盘大盘PE/PB差分位数（5年窗口）均值回归下行时利好大盘 3. 情绪面信号：换手差中性时均衡配置，波动差下行时利好大盘[33][34] 4. 模型名称：四风格轮动模型 - 模型构建思路：整合成长价值与小盘大盘模型输出，生成四风格配置比例[37][38] - 模型具体构建过程： - 小盘成长/价值与大盘成长/价值的权重由前两模型信号加权合成[37][38] --- 模型的回测效果 1. 短期量化择时模型 - 年化收益率：16.25%（基准4.09%） - 年化超额收益率：12.16% - 最大回撤：27.70%（基准31.41%） - 夏普比率：0.9595（基准0.2299）[18][23] 2. 成长价值轮动模型 - 年化收益率：11.33%（基准6.53%） - 年化超额收益率：4.80% - 最大回撤：43.07%（基准44.13%）[30][32] 3. 小盘大盘轮动模型 - 年化收益率：12.05%（基准6.54%） - 年化超额收益率：5.51% - 最大回撤：50.65%（基准53.70%）[34][36] 4. 四风格轮动模型 - 年化收益率：12.93%（基准7.00%） - 年化超额收益率：5.94% - 最大回撤：47.91%（基准49.07%）[38][39] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：量能情绪因子 - 因子构建思路：结合成交量和换手率的布林带指标合成市场情绪指标[12][17] - 因子具体构建过程： 1. 计算60日成交量与换手率的布林带上下轨 2. 标准化后等权合成综合得分 3. 取5年分位数作为择时信号阈值[12][17] 2. 因子名称：盈利周期斜率因子 - 因子构建思路：量化经济中周期框架下的盈利增长加速度[29][33] - 因子具体构建过程： - 基于宏观数据拟合二阶导数，斜率大于阈值时标记为上行周期[29][33] --- 因子的回测效果 1. 量能情绪因子 - 分位数低于23.41%时对应市场情绪偏弱[12][17] 2. 盈利周期斜率因子 - 当前斜率8.33，处于利好成长风格区间[29][33]