报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 保险资金运用余额稳健增长，一季度加仓股票明显，投资股票空间有望进一步打开，投资弹性有望增强 [1] - 首批浮动费率基金产品获批，费率分档设置有助于绑定基金管理人与投资者利益，推动资管行业向“重投资者回报”转型，提升资金入市意愿 [2][3] - 年初至今政策定调积极，降准降息等政策落地有望提振市场情绪，推动估值修复，保险资金入市使头部险企受益，券商业绩修复趋势有望延续 [3][35] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.05.19 - 2025.05.23）主要指数均下降，上证综指 -0.57%，深证成指 -0.46%，沪深 300 指数 -0.18%，创业板指数 -0.88%，非银金融(申万) -1.72%，证券Ⅱ(申万) -2.26%，保险Ⅱ(申万) -0.45%，多元金融(申万) -2.31% [7] - 主要个股方面，券商华泰证券 -1.59%，国泰海通 -1.80%，中信证券 -2.06%，中国银河 -3.52%；保险中国太保 +0.24%，中国平安 -0.30%，中国人寿 -2.09%，新华保险 -2.18% [7] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交 0.58 万亿股，成交额 6.78 万亿元，A股日均成交额 1.13 万亿元，环比上周 -7.80%，同比 +32.24% [13] - 投行业务：截至 2025 年 5 月 23 日，年内累计 IPO 承销规模为 258.10 亿元，再融资承销规模为 2376.83 亿元 [13] - 信用业务：截至 5 月 23 日，两融余额 18089.97 亿元，较上周 +0.14%，同比 +18.22%，占 A 股流通市值 2.20%；场内外股票质押总市值为 26519.26 亿元，较上周 -0.74%，同比 +2.46% [13] 保险板块 - 展示了 2024 年 1 - 12 月累计寿险保费增速、2024 年 1 - 12 月累计财险保费增速、2024 年 12 月单月寿险保费增速、2024 年 12 月单月财险保费增速相关图表 [16][18] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展 9460 亿元逆回购和 5000 亿元 MLF 操作，有 2400 亿元国库现金定存发行，4860 亿元逆回购到期，净投放 12000 亿元 [24] - 资金利率多数上行，5 月 19 日 - 5 月 23 日银行间质押式回购利率 R001 上行 16bp 至 1.61%，R007 上行 8bp 至 1.63%，DR007 上行 6bp 至 1.59%，SHIBOR 隔夜利率上行 16bp 至 1.57%，6 个月 AAA 同业存单收益率上行 5bp 至 1.68% [24] - 债券利率方面，本周债券收益率整体有所上行，1 年期国债收益率上行 1bp 至 1.45%，10 年期国债收益率上行 4bp 至 1.72%，30 年期国债收益率上行 1bp 至 1.89% [24] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 5 月 23 日 26 只新型浮动费率基金获证监会注册，预计发售，设置三档费率水平及业绩考察指标，产品以权益投资为主要方向 [32] - 中国人民银行、国家外汇管理局就《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》征求意见，规范境外上市资金管理 [32] - 国家金融监督管理总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》答记者问，规范资管产品信息披露 [32] - 截至 2025 年 4 月末，存续私募基金管理人 19,891 家，管理基金数量 141,579 只，管理基金规模 20.22 万亿元，4 月新备案私募基金情况公布 [32] - 国新办举行科技金融政策发布会，证监会提出支持科技企业上市等多项举措 [32] - 5 月 20 - 21 日多家银行下调人民币存款利率，活期下调 5 个基点，定期下调 15 - 25 个基点 [32][33] - 上交所试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募业务 [33] - 5 月 20 日 1 年期和 5 年期以上 LPR 双双下降 10 个基点，1 年期降至 3%，5 年期以上降至 3.5% [33] - 财政部公布 1 - 4 月全国一般公共预算收支、政府性基金预算收支情况 [33] - 国家统计局介绍 2025 年 4 月份国民经济运行情况，生产供给、国内需求、外贸、就业、新质生产力等方面有积极表现 [33] 重点公司公告 - 西南证券、永安期货、国泰海通等多家公司发布人事变动、债券发行、股份质押等公告 [33][34] 投资建议 - 建议关注保险板块中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险；证券板块中国银河、中信证券、华泰证券等头部券商标的 [3][36]