报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，铅供需双弱，区间调整 [3] 报告的核心观点 - 再生铅亏损显著开工率低，废电池价格受需求负反馈压制，原生铅边际变化小，周内废电池价格下调使再生铅炼厂亏损收敛 [5] - 消费处于淡季，铅锭需求空间受限，电池端进入淡季，蓄电池企业和终端经销商成品库存难消耗，下游开工率和铅锭采购空间承压 [5] - 基本面供需双弱，铅价窄幅调整，虽再生铅炼厂有修复产量预期，但废电池供应不足，供应压力可持续性不高，铅价下方空间有限，中长期可布局低位买入操作，关注6月年中冲量和三季度旺季消费成色 [5] 各目录总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16860元，周涨幅 -0.06%，昨日夜盘收盘价16850元，夜盘涨幅 -0.06%；LmeS - 铅3上周收盘价1952.5美元，周涨幅 -2.59% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交51462手，较前周增加18978手，上周持仓47379手，较前周增加18817手；LmeS - 铅3上周五成交6691手，较前周增加3379手，上周持仓139160手，较前周减少6978手 [6] 期现价差变化 - LME铅升贴水从上上周五的 -4.45美元变为上周五的 -17.65美元，变动 -13.2美元；保税区铅溢价上周五和上上周五均为115美元；上海1铅现货升贴水从上上周五的10元变为上周五的 -15元，变动 -25元；再生铅 - 原生铅价差上周五和上上周五均为 -50元 [6] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周为32950吨，较前周减少16971吨；沪铅总库存上周为48428吨，较前周减少7044吨；社会库存上周为50300吨，较前周减少5800吨；LME铅库存上周为294025吨，较前周增加45175吨，注销仓单占比20.51%，较前周减少29.70% [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的 -25元变为上周五的 -5元，变动20元；近月对连一跨期套利成本上周五为69.07元 [6] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从上上周五的 -848.17元变为上周五的 -717.39元，变动130.78元；沪铅3M进口盈亏从上上周五的 -649.98元变为上周五的 -650.24元，变动 -0.26元 [6] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费从上上周五的 -30美元/吨变为上周五的 -35美元/吨，变动 -5美元/吨；进口铅矿冶炼利润从上上周五的 -1416元/吨变为上周五的 -1449元/吨，变动 -34元/吨；国产铅矿加工费从上上周五的650元/吨变为上周五的600元/吨，变动 -50元/吨；国产铅矿冶炼利润从上上周五的 -2200元/吨变为上周五的 -2300元/吨，变动 -100元/吨；废白壳价格从上上周五的10200元/吨变为上周五的9900元/吨，变动 -300元/吨；废黑壳价格从上上周五的10550元/吨变为上周五的10250元/吨，变动 -300元/吨；再生铅盈利从上上周五的 -295元/吨变为上周五的 -51元/吨，变动244元/吨 [6] 铅供应 - 铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量有不同年份的历史数据展示 [24] - 铅精矿连云港库存、开工率、国产和进口TC及利润有不同年份的历史数据展示 [25] - 原生铅和再生铅产量、开工率有不同年份的历史数据展示，原生铅副产品（1银价格、华东地区98%硫酸价格、白银副产品产量）有不同年份的历史数据展示 [26][27] - 废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏、冶炼企业原料库存有不同年份的历史数据展示 [28] - 铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量有不同年份的历史数据展示 [29] 铅需求 - 蓄电池出口量、开工率、企业和经销商月度成品库存天数有不同年份的历史数据展示 [32] - 汽车产量、摩托车产量、铅实际消费量有不同年份的历史数据展示 [34]