报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，核心价值资产有望再起，存在稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块或迎重新布局起点，推荐四主线精选煤炭个股 [4][12] 根据相关目录分别总结 本周要闻回顾 - 本周港口煤价先跌后企稳，5月23日秦港Q5500动力煤平仓价611元/吨，环比跌0.49%，CCTD动力煤现货价（Q5500）620元/吨，环比跌1.43% [3] - 供给端，5月18日晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，环比跌0.02个百分点；5月23日环渤海港库存3210.6万吨，环比跌1.31%；进口煤价格优势减弱 [3] - 需求端，5月22日沿海八省电厂日耗合计187.6万吨，环比涨3.93%；非电煤中甲醇开工率82.2%，环比跌1.4pct，尿素开工率88.56%，环比涨2.16pct，水泥开工率46.47%，环比跌1.78pct [3] - 4月国内规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增3.8%，增速回落，环比降11.6%；进口煤炭3782.5万吨，同比降16.41%，环比降2.34%；规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，增速放缓 [3] 投资逻辑 - 煤炭股稳健红利投资逻辑，国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行，煤炭稳健红利可配置，险资或布局 [4][12] - 煤炭股周期弹性投资逻辑，两会后煤价低位，供需改善两类煤种有望反弹，政策落实和施工季来临，煤炭需求和价格或向上 [4][12] - 煤炭板块有望重新布局，宏观政策利多、资本市场支持；高分红成趋势；产业资本入局预示底部；推荐四主线个股 [4][12] 煤炭板块回顾 - 本周煤炭指数小涨1.03%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，主要上市公司涨跌互现 [19] - 截至5月23日，煤炭板块平均市盈率PE为11.9倍，位列A股全行业倒数第三；市净率PB为1.19倍，位列A股全行业倒数第六 [20] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格，秦港和晋陕蒙产地价格微跌，5月23日秦港Q5500动力煤平仓价611元/吨，环比跌0.49% [29] - 年度长协价格，5月环比微跌，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格675元/吨，环比跌0.59% [35] - 国际动力煤价格，纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小跌，进口煤无价格优势 [37] - 海外油气价格，布油现货价微涨，天然气收盘价大涨，5月23日布油现货价65.62美元/桶，环比涨0.68% [41] - 煤矿生产，本周开工率微跌，5月18日晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，环比跌0.02个百分点 [43] - 沿海八省电厂日耗，本周小涨，库存小跌，可用天数大跌，5月22日日耗合计187.6万吨，环比涨3.93% [53] - 水库变化，三峡水库水位小跌，出库流量大跌，5月24日水位154.55米，环比跌1.44% [60] - 非电煤下游开工率，甲醇开工率小跌，尿素开工率小涨，水泥开工率小跌，5月22日甲醇开工率82.2%，环比跌1.4pct [75] - 动力煤库存，本周环渤海港库存小跌，长江口库存大跌，广州港库存小涨，5月23日环渤海港库存3210.6万吨，环比跌1.31% [80] - 港口调入调出量，环渤海港煤炭净调出，锚地船舶量增加，预到船舶量持平，秦港铁路调入量小涨 [88] - 国内海运费价格变动，海运费大涨，5月23日秦皇岛 - 广州运费42.4元/吨，环比涨7.61% [89] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格，港口价格小跌，山西产地价格下跌，期货价格大跌，5月23日京唐港主焦煤报价1300元/吨，环比跌1.52% [94][95] - 国内喷吹煤价格，喷吹煤价格小跌，5月23日长治喷吹煤车板价报价870元/吨，环比跌2.25% [100] - 国际炼焦煤价格，海外煤价微跌，中国港口到岸价小跌，5月22日峰景矿硬焦煤报价203美元/吨，环比跌0.44% [111] - 焦钢价格，焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小跌，5月23日焦炭现货报价1300元/吨，环比涨4% [112] - 焦钢厂需求，中小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率微涨，5月23日主要钢厂日均铁水产量243.5万吨，环比跌0.48% [120] - 炼焦煤库存，独立焦化厂总量小跌，库存可用天数小跌，5月23日独立焦化厂炼焦煤库存738万吨，环比跌1.93% [121] - 焦炭库存，国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微跌，5月23日库存661万吨，环比跌0.39% [128] - 钢铁库存，库存总量微跌，5月23日国内主要钢厂钢铁库存232万吨，环比跌0.17% [131] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格，晋城大跌，阳泉小跌，5月23日晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价550元/吨，环比跌9.84% [136] 公司公告回顾 - 平煤股份回购注销部分限制性股票，签订《委托管理协议》 [137] - 甘肃能化下属煤矿发生透水事故 [137] - 兰花科创参股子公司停产 [137] - 新集能源独立董事任期届满 [137] - 电投能源拟购买资产并募集配套资金 [137] 行业动态 - 1 - 4月规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增6.6%；4月产量3.9亿吨，同比增3.8%，增速回落 [139] - 4月全国电力生产平稳增长，发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，增速放缓 [139] - 1 - 4月全国焦炭、钢铁产量同比均增长 [139] - 4月全国出口煤炭72万吨，同比增29.8% [139] - 库存进入去化阶段，煤价止跌可期 [139] - 1 - 4月国家铁路发送煤炭6.72亿吨 [143] - 4月全社会用电量同比增4.7% [143] - 4月中国进口动力煤环比降4.02%，炼焦煤增长3.6% [143] - 4月重点钢企粗钢日产环比降1.0% [143] - 5月中旬钢材社会库存降幅继续收窄 [143]