报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏空 [4] 报告的核心观点 - 天然橡胶供应回升预期未改，4月进口环比减少11.93%、同比增加41.64%，下游需求有改善预期或支撑开工率；丁二烯橡胶成本端和下游替换需求支撑减弱，供应压力偏小且产量或降，下游订单偏弱开工率难升 [3][4] 根据相关目录分别总结 一、价差 - 泰国胶水62.75泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶53.95泰铢/公斤（-0.10），云南胶水14200元/吨（+0），海南胶水14300元/吨（+0），RU基差 -85元/吨（-25），NR基差156元/吨（+66），BR基差50元/吨（-155） [1] 二、供应数据 - 天然橡胶青岛港口入库率6.30%（+0.63%），其中一般贸易入库率6.14%（+1.06%），保税库入库率7.04%（-1.54%）；高顺顺丁开工率75.57%（-3.63%），高顺顺丁产量30342吨（-1458.00） [1] - 我国4月天然橡胶进口52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%，同期累计进口量基本持平于2023年 [3][4] 三、需求数据 - 全钢胎开工率62.09%（+2.21%），半钢胎开工率73.74%（+3%）。山东省全钢胎库存天数为42.86天（+0.09），山东省半钢胎库存天数为47.00天（+1.22） [2] - 下游轮胎需求没有亮点，但中美贸易缓和后或仍有抢出口的支撑，短期需求有改善预期；下游半钢轮胎工厂反馈订单偏弱，预计下周轮胎厂开工率难以继续回升 [3][4] 四、库存数据 - 青岛港口天然橡胶库存为614189吨（-4504），天然橡胶社会库存为1342455吨（-13072），上海期货交易所RU库存为199540吨（-730），NR期货库存为43544吨（-26713） [2] - 上游丁二烯港口库存28200吨（-2670）；顺丁橡胶生产企业库存27000吨（+350）；顺丁橡胶贸易商库存5800吨（+330） [2]