报告行业投资评级 - 推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 监管机构下调政策利率等或推动新房及二手房总需求筑底，收购商品房政策推进情况是看点，完善融资制度保障项目融资等 [4] - 政治局会议定调房地产市场稳定是重要目标，关注存量政策优化落地及城市更新工作推进 [4] - 相对关注有股息率保护标的和困境公司反转，绝对角度若估值回调至低于调整后 1x PB 股票有投资价值 [4] - 新房市场供需环境或较二手房更早改善，关注降息节奏及路径 [4] - 关注全国性和区域性房企风险溢价修复三条主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 新房网签 - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市新房网签面积同比降幅收窄，贸易五省样本城市同比转正 [8] - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市和贸易五省样本城市新房网签面积环比高于过去 4 年同期水平 [10] 二手房网签 - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市二手房网签面积同比降幅扩大，贸易五省样本城市同比增幅收窄 [13] - 5 月 1 日 - 22 日整体样本城市二手房网签面积环比处于近 5 年同期较低水平，贸易五省样本城市环比低于过去 4 年同期水平 [15] 滚动网签 - 新房和二手房日均网签面积均低于去年同期，二手房日均网签面积高于 2022 年同期水平 [18] 拿地 - 2025 年 1 - 4 月，300 城累计土地成交建面同比降幅收窄至 -5%，成交均价同比增幅收窄至 29% [20] - 2025 年 4 月，推出建面同比降幅扩大，成交建面同比转负，整体流拍率较上月下降 4.3 PCT [22] - 2025 年 4 月，300 城成交楼面均价同比增幅扩大，整体土地溢价率较上月下降 8.0 PCT [25] - 2025 年 4 月，300 城土地出让金同比增幅较 3 月收窄 11.4 PCT 至 +13.9% [28] 库存 - 最新一期，拿地未售、开工未售口径库存和去化周期较 3 月边际下降，推盘未售口径库存和去化周期较 3 月边际上升 [30] - 2025 年 4 月，一线、二线和三四线城市推盘未售库存和去化周期均较上月上升 [33] 前瞻及佐证 - 4 月样本十城二手房带看人数较 3 月下降 [34] - 截至 2025 年 4 月，居民新增存款和余额趋势同比增幅收窄，新增中长期贷款趋势项同比增幅扩大、降幅收窄 [35][36] - 截至 2025 年 2 月，北京、上海和深圳二手价格指数同比降幅收窄，广州扩大；北京、广州和深圳租金价格指数同比降幅收窄，上海扩大 [38] - 截至 2025 年 1 - 2 月，50 城整体新房案场指数和二手带看指数均同比增幅扩大 [41] - 截至 2025 年 4 月，货币活化指数较上月下降，宏观层面流动性同环比宽松力度扩大 [45][47] - 截至 2025 年 3 月 9 日，50 城整体新房和二手房成交量信心指数均边际下降 [49] - 截至 2025 年 2 月，50 城整体市场景气指数同比增幅收窄 [50]