报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本周上证综指和沪深 300 指数下跌，SW 有色指数上涨，贵金属中 COMEX 黄金上涨、COMEX 白银下跌，工业金属价格和库存有不同变化 [1] - 工业金属方面，中美谈判暂无新动作，市场担忧美经济前景，国内释放货币政策宽松信号，看好工业金属表现，如铜精矿供需或紧张、铝库存去化等 [2] - 能源金属方面，刚果金政策不确定影响厂商出货，锂价预期承压，钴价有望上行，镍盐价格接受度增强 [2] - 贵金属方面，美债信用弱化和地缘局势升温，中长期看好贵金属表现，金价中枢有望上移，银价弹性相对更高 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 本周（05/19 - 05/23）上证综指下跌 0.94%，沪深 300 指数下跌 0.81%，SW 有色指数上涨 0.08% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 展示黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理图 [13][15] 工业金属 - 铝：宏观上中美有不同政策动态，基本面供应端变动不大，几内亚事件或影响氧化铝成本，需求端型材开工率下降，库存逼近 55 万吨，预计 5 月底 6 月初流通或渐宽松 [17][21] - 铜：宏观上美债拍卖不佳、中国工业生产和零售消费有变化，基本面铜精矿现货 TC 短期止跌，电解铜现货市场冷清，再生铜原料供应紧张 [38] - 锌：伦锌和沪锌本周均维持震荡走势，受市场不确定性、美信用评级下调、库存变化、美日会谈预期等因素影响 [42][44] 铅、锡、镍 - 铅：伦铅和沪铅本周均下跌，受美元指数反弹、宏观情绪及现货表现等影响 [53] - 锡：沪锡市场价格本周高位震荡，受宏观因素和供需双弱影响，供应紧张难缓解，需求端补库意愿低 [54] - 镍：本周镍价反复震荡下跌，宏观扰动小，基本面支撑弱，现货市场升水持稳，贸易商成交不活跃 [54][55] 贵金属、小金属 贵金属 - 本周金银价格涨跌互现，美国财政状况恶化、穆迪下调评级、市场对美联储降息押注升温等因素影响，金银价格波动大 [62] 能源金属 - 钴：电解钴现货价格下跌，预计震荡；四氧化三钴价格大幅下跌，预计继续下跌；三元材料价格下行，预计活跃度提升但价格或再降 [81] - 锂：碳酸锂现货价格下跌，供应或维持高位，需求谨慎观望，价格缺乏上涨动力；氢氧化锂价格下探，需求无大增预期，价格易跌难涨；磷酸铁锂价格下跌放缓，二季度加工费难涨；钴酸锂市场承压下行 [84][88] 其他小金属 - 展示国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、高碳铬铁、金属钴、精铟、钽铁矿、二氧化锗、精铋、碳酸锂（工业级和电池级）等小金属价格走势图 [98][99][100] 稀土价格 - 本周稀土价格整体稳定，但终端需求疲软，市场交投冷清，上下游博弈激烈，矿商惜售，磁材企业接单不佳 [124]