报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 近期国际局部冲突持续，本周申万军工指数下跌0.91%，沪深300指数下跌0.18%，相对超额-0.73pct [3][43] - 资金层面，本周被动基金规模和份额提升，ETF资金净流入，杠杆资金增加，考虑2025年强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面优化 [3][43] - 估值层面，截至5月23日，申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）64.24倍，分位数87.06%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下军工板块具备较高配置价值比 [3][43] - 25 - 27年在多重催化下内需外需均大幅增长，发展军工是未来重点，推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线 [4][44] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 军工板块及细分领域本周回顾 - 本周（5.19 - 5.23）申万军工指数下跌0.91%，沪深300指数下跌0.18%，相对超额-0.73pct，在31个申万一级行业中排17位；2025年至今，申万军工指数下跌0.24%，沪深300指数下跌1.34%，相对超额1.10pct，排16位 [10][15][17] - 细分领域本周表现欠佳，均未跑赢国防军工指数，发动机和商业航天板块因前期涨幅大本周回调 [10][21] 本周个股表现 - 本周涨幅前十个股有王子新材（50.36%）等，跌幅前十个股有中科星图（-33.1%）等 [23] - 涨幅前十个股原因各异，跌幅前十个股或因前期涨幅大本周回归式调整 [23][25] 资金及估值 - 被动资金方面，本周军工ETF基金规模和份额提升，合计净流入27.49亿元，较上周增加22.47亿元，看好后续持续净流入 [28] - 杠杆类资金方面，本周军工板块融资买入额略有上升，看好后续持续上升 [33] - 行业估值方面，5月23日申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）64.26倍，分位数87.06%，较上周略有下降，当下具备较高配置性价比 [34] - 细分领域个股估值方面，多数企业对应2026年估值在30倍以内，展望后续业绩有望好转，当下仍具配置性价比 [38] 近期行业及个股重要新闻及公告 行业新闻 低空经济 - 近期政策：四川自贡、成都、重庆等地出台低空经济相关政策，涉及服务管理办法、提振消费方案、应用场景清单等 [50][51][52] - 相关动态：芜湖钻石飞机海外交付，上海开通低空观光航线，江苏苏州成立低空经济产业专项母基金 [53][55] 核聚变 - 美国聚变工业协会呼吁国会支持核聚变能源发展，华盛顿州为聚变电站建设开辟“快速通道” [56] 航空航天 - 星河动力航天公司和航天四院商业火箭动力公司分别成功发射运载火箭 [57] 个股新闻 - 未提及具体个股新闻内容，但有相关新闻及公告图表 [61]