报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 前4个月基建投资累计同比增长5.8%，增速平稳，水利类等投资表现亮眼，地产投资和开工端承压；4月建筑PMI和新订单指数环比回落，项目预期偏弱，需关注资金到位和财政政策推动的实物量落地；二季度预计增量财政政策和融资端改善将逐渐显现效果，扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码，建议关注基建龙头央企和地方国企估值修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等 [5][10] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额和新签合同额同比增长，在共建“一带一路”国家表现良好；美国关税和全球贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等 [2][11] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益；半导体洁净室景气度有望延续，关注鸿路钢构、华阳国际、亚翔集成、柏诚股份等 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 基建投资平稳，水利类等投资亮眼，地产投资和开工端承压，关注实物量落地；二季度预计政策效果显现，基建投资和重点区域建设有望加码，关注基建龙头央企和地方国企估值修复机会 [5][10] - 出海方向业务增长，海外工程需求景气度有望保持，关注国际工程板块 [2][11] - 部分细分领域景气度高，有转型布局企业和半导体洁净室相关企业有望受益 [2][11] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 4月外需压力加剧，但经济数据平稳增长；1 - 4月基建投资同比+5.8%，水利类等投资亮眼，交通大类放缓；地产投资、新开工低迷，销售改善，竣工降幅扩大；传统基建地产及市政类实物需求弱，建筑及装潢材料零售额加快 [5][14][15] - 前4个月我国对外承包工程完成营业额和新签合同额同比增长，在共建“一带一路”国家表现良好，反映海外工程景气度维持和企业海外布局效果 [5][16][17] 一带一路重要新闻 - 5月20日中国 - 东盟经贸部长特别会议宣布全面完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判，有利于区域经济一体化和产供链融合 [19] - 4月份中欧班列开行量同比增长9%，前4个月累计开行6042列，运送货物62.7万标箱，通达欧洲26个国家229个城市 [19] - 一带一路项目有中国电建签约洪都拉斯230千伏输变电项目、中水电中标菲律宾圣费利佩土石坝及附属结构建造项目、中铁物资港澳公司中标摩洛哥盖尼特拉至马拉喀什高铁全线钢轨采购项目、中国天辰签约哈萨克斯坦阿克纠宾铁合金厂尾气发电项目 [20] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.97%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.18%、-0.63%，超额收益分别为-0.79%、-0.34% [5][21] - 涨幅榜前五为中天精装、富煌钢构、金诚信、东珠生态、浙江建投；涨幅榜后五为龙元建设、*ST全筑、启迪设计、鸿路钢构、中化岩土 [21][22][24]