报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 存款利率调降对债市影响多维度且利好不宜高估 短期关注负债流出压力 [29] - 债市短期震荡 1.7%上方 10y 交易性价比显现 关注正 carry 品种 [3][4] - 利率债市场上周窄区间震荡 关注资金面及海外数据 [10][78] 各部分总结 存款利率调降对债市影响的三个维度 - 政策利率到存款利率调降传导路径符合预期 调整幅度超预期 旨在降低银行负债成本 [1][17][20] - 从资产、负债、其他固收投资者三个维度看 负债成本下行对债市利好需时间体现 幅度不宜高估 短期关注存单定价及理财规模 [21][27][29][33] 债市策略 - 债市震荡多空交织 短期资金价格或平稳在 1.5 - 1.6% 基本面、谈判、央行操作等不确定性大 [38][39][61] - 操作策略上 1.7%上方 10y 交易性价比显现 超长端偏谨慎 关注正 carry 品种 [62][65][71] 利率债市场复盘 - 上周存款利率调降落地 债市窄区间围绕 1.65 - 1.7%波动 各期限国债收益率有不同变化 [10] - 资金面央行 OMO 转为净投放 资金面均衡宽松 [91] - 一级发行上 国债、地方债净融资减少 政金债、同业存单净融资增加 [91] - 基准变动方面 国债期限利差走扩 国开期限利差收窄 [89]