报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 5月行业销量有所恢复，对全年销量维持乐观预期，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续销量有望维持较好水平，20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车批发增速31%，为板块业绩提供坚实基础，近期港股风险偏好上升、投资情绪较好[2] 各目录总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11.0%，环比-10.0%；狭义乘用车批发销量同比+10.8%，环比-10.0%[4] - 4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%[4] - 4月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪38万辆，同比+21%，环比+0.7%；零跑4.1万辆，同比+1.7倍，环比+10.6%；小鹏汽车3.5万辆，同比+2.7倍，环比+5.5%；理想交付3.4万辆，同比+32%，环比-7.5%[4] - 4月传统车企销量吉利汽车同比增长显著，销量23万辆，同比+53%，环比+0.8%[4] - 4月销量上汽集团排名第一，38万辆，同比+4.6%，环比-2.4%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，19万辆，同比-9.3%，环比-29%[4] - 5月上旬行业折扣率环比微降，折扣率7.2%，环比-0.2PP（4/25），较去年同期+2.3PP（5/10），折扣金额10,613元，较上期-456元（4/25），较去年同期+3,764元（5/10），折扣率变动环比较大的主流品牌有上汽通用雪佛兰+4.2PP、上汽通用凯迪拉克-3.9PP，北京奔驰+2.5PP，欧拉+0.5PP，上汽通用五菱-0.2PP（相较于4/25）[4] 行业要闻 国内新闻 - 5月20日，4月行业共计更新391项功能，21个品牌推送OTA升级，OTA升级品牌数量逐步恢复，但OTA功能数量仍低于2024年下半年平均水平，新势力品牌更新126项功能，自主品牌更新256项功能，合资、豪华品牌更新9项功能[31] - 5月20日，4月末全国乘用车行业库存350万辆，环比增加15万辆，同比增加12万辆，未来三个月销量逐步下行，现有库存支撑未来销售天数57天，库存压力稍有增大[31] - 5月20日，比亚迪与神州租车就2025年暑期车辆采购计划达成合作意向并签署协议，神州租车计划扩大采购规模[31] - 5月21日，5月1 - 18日全国乘用车市场零售93.2万辆，同比增长12%，较上月同期增长18%；今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；新能源车市场零售48.4万辆，同比增长32%，较上月同期增长15%；今年以来累计零售380.8万辆，同比增长35%[31] - 5月21日，小鹏汽车董事长表示2025年小鹏物理世界基座大模型将全面应用，正研发云端和端侧模型，将向更高等级自动驾驶技术发展，目标2026年推出人形机器人[31] - 5月22日，小米战略新品发布会宣布小米YU7有3个版本，预计7月正式上市[31] - 5月22日，中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池定义[31] - 5月22日，5月月中整体车市折扣率约为24.8%，头部厂商本月零售目标同比增长8%，环比增长约5%，综合估算本月狭义乘用车零售总市场约为185万辆，同比增长8.5%，环比增长5.4%，新能源零售预计可达98万，渗透率维持在52.9%左右[31] - 5月22日，深蓝S09正式上市并开启交付，指导价23.99万 - 30.99万元，提供前排双15.6英寸联屏+43英寸AR - HUD抬头显示，搭载华为高阶智能辅助驾驶，下半年将首批升级华为ADS4，搭载深蓝超级增程2.0[31][32] - 5月23日，比亚迪推出限时促销，王朝网、海洋网共22款智驾版车型参与，最高优惠可达5.3万元[32] - 5月23日，东风汽车集团与华为签署全面深化战略合作协议，围绕汽车智能化等领域开展全方位深度合作[32] 海外新闻 - 5月19日，英伟达CEO表示英伟达将AI模型应用于自动驾驶汽车，与梅赛德斯推出车队，今年实现端到端自动驾驶技术[32] - 5月20日，本田汽车因电动汽车市场放缓，将2030年电气化投资从10万亿日元减至7万亿日元，降幅30%，调整后侧重混合动力车型研发生产[32] - 5月21日，2025年一季度全球新能源车合计销量达402万辆，年增39%，新能源车占全球汽车销售比例为18.4%[32] - 5月21日，特斯拉CEO确认6月底在得州奥斯汀市街道推出自动驾驶出租车，先投放约10辆，试运行顺利将扩展到数千辆[32] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+1.80%，板块排名3/29，上证综指-0.57%、沪深300 -0.18%、创业板指-0.88%、恒生指数+1.10%；汽车板块+1.80%、零部件-0.70%、乘用车+5.48%、商用车+1.68%、流通服务-1.23%[8] - 汽车板块上涨个股数82，下跌个股数196，平均值-1.0%，中位值-1.7%，板块涨跌1.80%，行业PE33，较上周涨跌-0.91%[34] - 上周涨幅TOP5为万安科技19.7%、德迈仕16.8%、天汽模16.5%、江淮汽车14.8%、长春一东13.9%；上周跌幅TOP5为兆幸股份-15.1%、日盈电子-12.8%、美力科技-12.6%、嵘泰股份-12.5%、双林股份-12.2%[37] 投资建议 整车 - 重点推荐江淮汽车、理想汽车、吉利汽车、比亚迪，江淮汽车5月30日尊界S800上市，理想5月上市智驾焕新款后订单强，年中VLA、i8推出后月销量有望达5万以上，吉利、比亚迪成本消化能力好，中报有望超预期[5] - 建议关注上汽集团、北汽蓝谷[5] 零部件 - 机器人板块反弹，推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团[5] - 高阶智驾下沉放量，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等[5] - 推荐主业基本面良好的星宇股份、继峰股份、银轮股份[5] 重卡 - 看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上及核心标的盈利兑现，重点推荐潍柴H、潍柴A、重汽A，建议关注重汽H[5]