报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计OPEC+将宣布7月再次加速增产，类似5月和6月，2026年第一季度暂停增产 [2][7] - 关键驱动因素包括哈萨克斯坦超产、需求季节性以及OPEC+重夺市场份额的目标 [7] - 布伦特原油2025年每桶68.5美元和2026年及以后每桶65美元的预测面临下行风险增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 会议安排 - OPEC+将于下周5月28日和6月1日分别举行半年部长级会议和月度“自愿减产8国”会议 [2] 供需模型与市场平衡 - 2025年市场预计过剩0.2百万桶/日，2026年过剩增至0.7百万桶/日，较之前预测减少 [3][8] - 需求季节性在未来几个月可能支撑油价，但2025年第四季度供应过剩将带来下行风险 [4] 供应变化 - OPEC+：预计5 - 7月每月加速增产41.1万桶/日，8 - 12月恢复每月13.7万桶/日的常规增产，2026年第一季度暂停，第二季度完成最后三次月度增产 [11] - 哈萨克斯坦：预计产量维持在180万桶/日，2025年增加15万桶/日，2026年增加11万桶/日 [11] - 委内瑞拉：预计2025 - 2026年平均减产13万桶/日 [11] - 俄罗斯：预计2025 - 2026年平均增产11万桶/日 [11] - 伊朗：预计原油产量维持在330万桶/日 [11] - 非OPEC+供应：无变化 [11] 需求变化 - 2022 - 2024年基线石油需求增加30万桶/日，2025 - 2027年需求预测上升幅度类似 [11] - 2025年和2026年同比需求增长假设分别为0.7%（70万桶/日）和0.8%（80万桶/日） [11] 市场影响因素 - 哈萨克斯坦配额合规情况未改善，5月产量同比4月预计增长2% [7] - 海湾国家夏季需求季节性上升，沙特阿拉伯夏季石油消费较冬季增加40万桶/日 [7] - OPEC+旨在从非OPEC产油国，特别是美国页岩油生产商手中夺回市场份额 [7] - 近期美国勘探与生产公司宣布平均削减约5%的资本支出，但对2025年美国陆上产量的削减幅度较小（约1%） [7] - 伊朗与美国近期不太可能达成核协议，减少了制裁解除和伊朗供应增加的可能性 [7] - 委内瑞拉和利比亚供应可能受到干扰，雪佛龙委内瑞拉石油出口许可证将于5月27日到期，利比亚内乱可能增加供应风险 [7]