报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 行业焦点是关税的负面影响及企业的缓解措施，汽车制造商计划抵消约30%的关税负面影响，轮胎制造商预计完全抵消 [3] - 日本汽车制造商未正式宣布提价，预计5月起抑制单车激励措施实现有效提价，7 - 9月进行常规提价，盈利有望超预期 [3] - 轮胎制造商有信心应对关税，部分企业可通过提价和内部努力完全吸收影响，但需关注美国经济放缓的间接影响 [3] - 关税影响的缓解程度是决定汽车和轮胎制造商本财年和下一财年盈利前景的关键因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 汽车和轮胎制造商应对关税措施 - 多数汽车制造商在初始营业利润指引中考虑了相当于约30%关税影响的缓解措施，轮胎制造商计划完全抵消关税影响，部分制造商明确披露的缓解比例为本田31%、日产30%、三菱20%、五十铃20% [3] - 后续可能采取的缓解措施包括加大美国制造车型销售、降低可变/固定成本和有效提价 [3] 汽车制造商价格调整预期 - 日本汽车制造商未宣布提价，可能等待日美贸易谈判进展和确认美国汽车需求基本面，预计5月起抑制单车激励措施实现有效提价，7 - 9月进行常规提价 [3] 轮胎制造商应对能力 - 普利司通、住友橡胶工业和东洋轮胎表示可通过提价和内部努力完全吸收关税影响，实现初始财年指引，但普利司通指出需关注美国经济放缓的间接影响 [3] 关税影响及情景分析 - 覆盖的13家公司关税的直接总影响估计为3.6万亿日元，对25财年营业利润估计有49%的下行风险 [3][4] - 假设缓解30%，营业利润下行风险为34%；假设缓解60%，下行风险为19% [4] 汽车零部件制造商影响 - 假设汽车零部件制造商能将关税影响转嫁给汽车制造商，但如果车辆销售因有效提价放缓，零部件制造商可能面临边际利润下降的间接负面影响 [4] 各公司具体数据 |公司|CoE关税对营业利润影响（日元百万）|恢复金额（日元百万）|恢复率|GSE关税对营业利润影响（日元百万）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |丰田|180,000（4月和5月）|NA|NA|1,600,000| |本田|650,000|200,000|31%|560,000| |日产|450,000|30%（1季度展望）|30%|470,000| |斯巴鲁|360,000|100,000 - 150,000|28 - 42%|400,000| |三菱|50,000|10,000|20%|50,000| |铃木|40,000|NA|NA|40,000| |马自达|NA|NA|NA|350,000| |雅马哈|50,000|NA|NA|50,000| |五十铃|20,000|4,000|20%|20,000| |日野|NA|NA|NA|5,000| |普利司通|45,000|45,000|100%|45,000| |住友橡胶|18,000|18,000|100%|18,000| |东洋轮胎|NA|NA|100%|20,000| |总计|NA|NA|NA|3,628,000| [5] 情景分析数据 |恢复率|关税对营业利润的净影响（日元百万）|13家公司总营业利润（日元百万）|对营业利润的影响| | ---- | ---- | ---- | ---- | |0%|3,628,000|7,469,200|49%| |30%|2,539,600|7,469,200|34%| |60%|1,451,200|7,469,200|19%| |90%|362,800|7,469,200|5%| [6]