报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 动力煤价格环比下跌，供给端产地生产平稳、港口调入量稳定，进口量预计下降；需求端电煤需求处传统淡季，下游部分电厂检修，港口库存下降，供给收缩将支撑淡季煤价 [3] - 炼焦煤价格环比下降，主产地产量平稳，需求端铁水产量下降；认为焦煤价格已在底部，旺季到来后价格有望企稳反弹 [3] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、电投能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期行业政策及动态 - 新疆鄯善县长草东煤矿探矿权以381726万元高溢价成交，新疆公共资源交易中心引入竞价机制，为全国矿业权市场改革探索新路径 [9] - 华电金上巴塘水电站首台机组正式并网发电，为金上至湖北±800千伏特高压直流输电工程提供支撑 [9] - 国家发改委表示要促进兼并重组、淘汰落后产能，科学论证新增产能项目，引导新能源汽车和光伏企业注重技术研发 [9] - 澳大利亚麦格理公司修改投资规则，资助焦煤煤矿 [9] - 全球动力煤出口更多使用巴拿马型船舶，这一趋势影响俄罗斯远东港口 [9] 产地动力煤价格稳中有跌、焦煤价环比持平 - 产地动力煤价格稳中有跌，大同南郊、内蒙古鄂尔多斯煤价下跌，榆林煤价持平；动力煤价格指数环比下跌 [10] - 国际动力煤价涨跌互现，印尼煤价下跌，澳大利亚、南非煤价上涨，欧洲三港煤价持平 [11] - 产地炼焦煤价格环比持平，国际炼焦煤价格环比下跌 [13] - 产地无烟煤煤价环比持平，产地喷吹煤车板含税价稳中有跌 [16] 国际油价下跌 - 布伦特原油期货价格环比下跌，国际油价与国际煤价比值环比持平、与国内煤价比值环比上升 [17] 环渤海港口库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量环比上升、调出量环比下降，港口煤炭库存环比下降，锚地船舶数环比上升 [21] 国内沿海运费环比上涨 - 国内沿海运费环比上涨，国际海运费环比下跌 [30] 重点公司估值表 |代码|公司|股价(2025/5/23)|总市值(亿元)|EPS(2024A)|EPS(2025E)|EPS(2026E)|EPS(2027E)|PE(2024A)|PE(2025E)|PE(2026E)|PE(2027E)|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601088.SH|中国神华|39.70|7888|2.95|2.71|2.76|2.79|13|15|14|14|1.8| |601225.SH|陕西煤业|20.82|2018|2.31|1.97|2.01|2.06|9|11|10|10|2.1| |600188.SH|兖矿能源|12.90|1295|1.46|1.07|1.21|1.34|9|12|11|10|2.1| |601898.SH|中煤能源|10.82|1435|1.46|1.32|1.34|1.41|7|8|8|8|0.9| |601699.SH|潞安环能|11.17|334|0.82|0.76|0.95|1.08|14|15|12|10|0.7| |000983.SZ|山西焦煤|6.25|355|0.55|0.44|0.50|0.52|11|14|13|12|1.0| |600348.SH|华阳股份|6.73|243|0.59|0.66|0.77|0.85|11|10|9|8|0.9| |600985.SH|淮北矿业|12.37|333|1.84|1.29|1.50|1.66|7|10|8|7|0.8| |600546.SH|山煤国际|9.80|194|1.14|0.73|0.83|0.92|9|14|12|11|1.2| |002128.SZ|电投能源|18.62|417|2.38|2.49|2.69|2.77|8|7|7|7|1.1| |601666.SH|平煤股份|8.43|209|0.96|0.69|0.72|0.75|9|12|12|11|0.9| |601001.SH|晋控煤业|12.34|207|1.68|1.41|1.53|1.58|7|9|8|8|1.1| |600123.SH|兰花科创|6.67|98|0.48|0.23|0.32|0.41|14|29|21|16|0.6| |600740.SH|山西焦化|3.55|91|0.10|0.04|0.05|0.07|35|94|75|53|0.6| |600971.SH|恒源煤电|6.68|80|0.89|0.47|0.56|0.66|8|14|12|10|0.7| |601918.SH|新集能源|6.77|175|0.92|0.88|0.97|1.04|7|8|7|7|1.1| |600508.SH|上海能源|11.28|82|0.99|0.75|0.87|0.97|11|15|13|12|0.6| |平均|||||||11|17|15|13|1.1| [36]