报告核心观点 - 中国4月经济数据平稳向好，工业生产和消费增长良好，投资有一定支撑，但海外美债问题冲击短期海外流动性，制约A股上行动能，当前A股大概率震荡，后续关注经济基本面、出口产业链修复和扩内需政策效果，投资上维持均衡配置，关注出口产业链、扩内需消费板块、高股息红利板块、并购重组概念及黄金短期机会 [8][73][74] A股市场概览 - 上证指数总市值644294亿元，流通市值503493亿元，市盈率11.85，市净率1.23；深证成指总市值216399亿元，流通市值182576亿元，市盈率19.98，市净率2.11；创业板指总市值57345亿元，流通市值45195亿元，市盈率26.70，市净率3.71；科创50总市值33731亿元，流通市值22078亿元，市盈率53.61，市净率4.07；北证50总市值2944亿元，流通市值2042亿元，市盈率46.80，市净率4.63 [3] 财信研究观点 市场策略 - 上周（5.19 - 5.23）股指表现不一，上证指数、深证成指、创业板指下跌，中小100上涨；行业板块中医药生物、综合、有色金属涨幅居前；沪深两市日均成交额下降；风格上大盘股有相对优势；汇率方面美元兑人民币跌幅0.20%；商品方面ICE轻质低硫原油、南华铁矿石指数、DCE焦煤下跌，COMEX黄金上涨 [7] - 4月工业增加值同比增长6.1%，工业生产延续较快增长态势，装备制造业作用凸显，未来工业生产增速大概率在当前水平小幅震荡 [10] - 1 - 4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，较1 - 3月回落0.2个百分点，投资动能有所减弱，结构分化，未来投资增速预计保持平稳增长 [11][12] - 4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，消费市场延续稳定增长态势，服务消费有提升空间，未来消费修复力度大概率偏温和 [13] - 5月LPR如期调降，MLF增量续作，带动贷款利率下行，降低融资成本，偏宽松货币政策或将持续 [14] - 20年期美债拍卖遇冷，美债收益率冲高，短期海外流动性受冲击，全球市场风险偏好降低 [15] - 《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》印发，科技服务业重点领域将迎来发展新机遇 [16] - 5月最后一周A股指数下探空间有限，但海外市场波动或减弱上行动能，结构性行情将延续，建议关注出口产业链、扩内需消费板块、高股息红利板块、并购重组概念及黄金短期机会 [17][18][74] 基金研究 基金市场周报概要 - 本周（20250526 - 20250530）拟发行基金27只，规模在580亿以上，8只被动指数型股票基金发行，其中港股通消费和中证制药指数为首支跟踪基金产品 [21] - 债券型基金是基金新发市场“压舱石”，可转债基金风险可控、收益可期，投资策略结合“自上而下”与“自下而上”，部分基金各有侧重 [22][23] 基金数据日跟踪 - 上周（5月19日—5月23日），中国基金总指数等部分指数有涨跌变化，ETF区间日均成交额2111.23亿元，港股新药表现强势；23日部分指数也有相应涨跌变化，ETF成交额2224.23亿元，创新药、汽车品种表现突出 [25][27] 三维情绪模型更新 - 截至2025年5月23日，情绪预期和情绪温度当前值较前值上升，情绪浓度期间下行 [29] 债券研究 - 5月23日，1年期国债到期收益率下行，10年期上行，期限利差持平；1年期国开债到期收益率上行，10年期下行；DR001、DR007上行；国债期货主力合约上涨；3年期AAA级信用利差下行，AA - AAA级等级利差持平 [31] 重要财经资讯 - 美元汇率跌至2023年12月以来最低水平，因特朗普关税威胁和财政赤字扩大风险 [32][33] - 央行开展1425亿元7天期逆回购操作，单日净投放360亿元 [34][35] - 特朗普表示6月1日起对欧盟征收50%关税，若欧盟企业在美国建厂可讨论延期 [36][37] - 特朗普称对不在美国生产的手机制造商征收25%关税，若苹果、三星在美国建厂免征关税 [38][39] - 市场监管总局起草《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，规范平台收费行为 [41][42] - 六部门联合公布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，自2025年7月15日起施行 [43] - 央行、外汇局就境外上市资金管理征求意见，境外上市募集资金以外币调回可自主结汇使用 [44][45] - 国家网信办整治网上金融信息乱象，处置一批散布不实信息等账号、网站 [46][47] - 工信部等四部门开展2025年“百场万企”大中小企业融通对接活动 [48][49] 行业及公司动态 行业动态 - 香奈儿2024年营收1347亿元，同比下跌超5%，营业利润和净利润下滑，计划在中国扩店，可能涨价 [50][51] - 京东试点线下电动自行车以旧换新，“国补 + 带牌销售”助力线上渠道崛起 [52][53] - 歌尔光学主办第九届VR&AR显示光学技术峰会，推动产业链协同创新，上半年有技术与产品突破 [54][55] 重点公司跟踪 - 公牛集团调整股份回购资金来源，由自有资金调整为自有资金和自筹资金（含银行回购专项贷款等） [57][58] 公司跟踪 - 奕瑞科技拟对全资子公司奕瑞合肥增资6亿元，并投资不超过18亿元建设硅基OLED微显示背板生产项目 [59][60] - 迪哲医药 - U两款药物DZD8586和DZD6008最新研究成果将在2025年美国临床肿瘤学会年会上公布，DZD8586治疗CLL/SLL患者疗效良好且安全性可控 [62][63] - 恒顺醋业控股股东拟增持公司股份，增持总金额不低于5000万元，不超过10000万元 [65][66] 湖南经济动态 湘股动态 - 中南传媒全资子公司签订10.09亿元政府采购合同，确保主营业务收入稳定性 [67][68] 湖南省地方动态及政策 - 前4个月湖南对非出口同比增长6.3%，南非为第一大贸易国，机电产品和“新三样”产品出口增长，零关税政策红利释放 [69][70]