报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金价格与美国财政赤字水平正相关，中期上涨逻辑进一步明确，但短期存在利空风险，建议持有多单，待价格显著回调后逢低做多，沪金主力合约参考运行区间756 - 836元/克 [4] - 白银在联储明确鸽派表态时才有较强上涨动能，建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7804 - 8545元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨1.27%，报784.92元/克，沪银涨0.62%，报8291.00元/千克；COMEX金跌0.56%，报3346.90美元/盎司，COMEX银涨0.14%，报33.66美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.51%，美元指数报99.05 [2] - 部分品种日度变化：Au(T + D)收盘价775.72元/克，日度变化 - 2.05元，环比 - 0.26%；Ag(T + D)收盘价8244.00元/千克，日度变化 - 24.00元，环比 - 0.29%等 [5] 市场展望 - 特朗普针对欧洲新一轮关税表态令海外贸易风险上升，建议自6月1日起对欧盟商品征50%关税，若苹果电子产品非美国制造生产，需支付至少25%关税 [2] 美债情况 - 美国债务扩张致美元信用弱化，体现在美债拍卖中，上周三160亿美元20年期美债拍卖，得标利率5.047%高于4月的4.810%，投标倍数2.46低于前值2.63 [3] - 减税法案和债务上限解决将使美债后续供给量上升，外国央行增加美债持有量概率低，联储未表态扩表，美债供需格局将恶化 [3] - 5月以来，十年期美债收益率从5月1日的4.22%上升30个基点至5月23日的4.52% [3] 持仓情况 - 截至5月20日，COMEX黄金管理基金净多持仓结束九周下降，增加6402手至107629手，COMEX白银管理基金净多持仓上升2112手至30445手 [3] - SPDR黄金ETF持仓量5月16日至今上升3.73吨，当前总持仓量922.46吨 [3] 金银重点数据 - 2025年5月23日，COMEX黄金收盘价3357.70美元/盎司，上涨1.90%；成交量23.81万手，上涨2.92%等 [7] - 2025年5月23日，COMEX白银收盘价33.64美元/盎司，上涨1.39%；持仓量14.15万手，上涨2.31%等 [7] 内外价差 - 2025年5月23日，COMEX黄金连一与沪金近月等存在价差，SHFE - COMEX价差为31.1035元/克等 [53] - 2025年5月23日，COMEX白银连一与沪银近月等存在价差，SHFE - COMEX价差为510.12元/千克等 [53]