报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 5月行业销量有所恢复，对全年销量维持乐观预期，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续销量有望维持较好水平，20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车批发增速31%，为板块业绩提供坚实基础，近期港股风险偏好上升、投资情绪较好[2] 根据相关目录分别进行总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11.0%，环比-10.0%；狭义乘用车批发销量同比+10.8%，环比-10.0%[4] - 4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%[4] - 4月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪38万辆，同比+21%，环比+0.7%；零跑4.1万辆，同比+1.7倍，环比+10.6%；小鹏汽车3.5万辆，同比+2.7倍，环比+5.5%；理想交付3.4万辆，同比+32%，环比-7.5%[4] - 4月传统车企销量吉利汽车同比增长显著，销量23万辆，同比+53%，环比+0.8%[4] - 4月销量上汽集团排名第一，38万辆，同比+4.6%，环比-2.4%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，19万辆，同比-9.3%，环比-29%[4] - 5月上旬行业折扣率环比微降，折扣率7.2%，环比-0.2PP（4/25），较去年同期+2.3PP（5/10），折扣金额10,613元，较上期-456元（4/25），较去年同期+3,764元（5/10），折扣率变动环比较大的主流品牌有上汽通用雪佛兰+4.2PP、上汽通用凯迪拉克-3.9PP，北京奔驰+2.5PP，欧拉+0.5PP，上汽通用五菱-0.2PP（相较于4/25）[4] 行业要闻 国内新闻 - 5月20日，4月行业共计更新391项功能，21个品牌推送OTA升级，OTA升级品牌数量逐步恢复至常规水平，但OTA功能数量仍明显低于2024年下半年平均水平，尤其是“辅助驾驶”模块，本月整体市场仅升级13项辅助驾驶类功能，新势力品牌共计更新126项功能，自主品牌共计更新256项功能，合资、豪华品牌共计更新9项功能[31] - 5月20日，4月末全国乘用车行业库存350万辆，环比增加15万辆，同比增加12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征，随着5 - 7月销售转入季节性淡季，未来三个月销量逐步下行，现有库存支撑未来销售天数在57天，总体库存压力稍有增大[31] - 5月20日，比亚迪与神州租车就2025年暑期车辆采购计划达成深度合作意向并签署战略合作协议，神州租车计划在2025年暑期扩大采购规模[31] - 5月21日，5月1 - 18日全国乘用车市场零售93.2万辆，同比增长12%，较上月同期增长18%；今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%，其中新能源车市场零售48.4万辆，同比增长32%，较上月同期增长15%；今年以来累计零售380.8万辆，同比去年增长35%[31] - 5月21日，小鹏汽车董事长何小鹏表示，2025年小鹏的物理世界基座大模型将在AI汽车领域全面应用，正在研发更大规模的云端基座大模型和端侧模型，下一步将从L2+辅助驾驶研发向更高等级的L3和L4级别自动驾驶技术发展，目标在2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人[31] - 5月22日，小米战略新品发布会上宣布小米YU7共有3个版本，预计7月正式上市[31] - 5月22日，中国汽车工程学会正式发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确全固态电池的定义[31] - 5月22日，5月月中整体车市折扣率约为24.8%，头部厂商本月零售目标同比增长8%，环比增长约5%，综合估算本月狭义乘用车零售总市场约为185万辆左右，同比增长8.5%，环比增长5.4%，其中新能源零售预计可达98万，渗透率维持在52.9%左右[31] - 5月22日，深蓝S09正式上市并开启交付，指导价23.99万 - 30.99万元，提供前排双15.6英寸联屏+43英寸AR - HUD抬头显示，配有HarmonySpace5鸿蒙座舱，搭载华为高阶智能辅助驾驶，支持车位到车位辅助驾驶、1 - 150km/自动紧急刹车等场景，下半年将首批升级华为ADS4，动力方面搭载深蓝超级增程2.0[32] - 5月23日，比亚迪推出重磅限时促销，王朝网、海洋网两大系列共22款智驾版车型参与，最高优惠可达5.3万元[32] - 5月23日，东风汽车集团与华为技术有限公司正式签署全面深化战略合作协议，双方将围绕汽车智能化、企业数字化和智能化升级、生态共建等领域开展全方位深度合作[32] 海外新闻 - 5月19日，英伟达CEO黄仁勋表示，英伟达正在将其AI模型应用于自动驾驶汽车，与梅赛德斯在全球范围内推出一支车队，使用端到端自动驾驶技术，今年即可实现[32] - 5月20日，本田汽车决定将2030年电气化投资从10万亿日元减至7万亿日元，降幅30%，调整后战略重心将更侧重于混合动力车型的研发与生产，力争到2030年使汽车总销量较目前增加360万辆以上，其中混动车销量目标增加220万辆，预计到2030年电动汽车销量占比将低于此前宣布的30%目标[32] - 5月21日，2025年一季度全球新能源车合计销量达402万辆，年增39%，新能源车占全球汽车销售比例为18.4%[32] - 5月21日，特斯拉CEO埃隆·马斯克确认，公司将于6月底在得州奥斯汀市的街道上推出自动驾驶出租车，一开始将在奥斯汀部分区域投放约10辆，若试运行顺利且未发生事故，规模将迅速扩展到数千辆车[32] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+1.80%，板块排名3/29，本周上证综指-0.57%、沪深300 -0.18%、创业板指-0.88%、恒生指数+1.10%，汽车板块+1.80%、零部件-0.70%、乘用车+5.48%、商用车+1.68%、流通服务-1.23%[8] 投资建议 整车 - 重点推荐江淮汽车、理想汽车、吉利汽车、比亚迪，江淮汽车尊界S800将在5月30日上市，理想在5月上市智驾焕新款后订单表现较强，年中VLA、i8推出后月销量有望达5万以上，吉利、比亚迪有较好的成本消化能力，中报表现有望超预期，建议关注上汽集团、北汽蓝谷[5] 零部件 - 机器人板块近期迎来反弹，继续推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团[5] - 高阶智驾下沉放量，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等[5] - 推荐主业基本面表现良好的星宇股份、继峰股份、银轮股份[5] 重卡 - 继续看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上以及核心标的盈利的持续兑现，重点推荐潍柴H、潍柴A、重汽A，建议关注重汽H[5]