报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长；食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变；短期建议观望 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降；主要产区气候好，预计单产与去年持平，总产量增加 1.4% 至 625 万吨；受美国关税影响消费预期偏弱，新年度消费量预计减少 20 万吨至 740 万吨，进口量下调 10 万吨至 140 万吨；短期建议观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025 年 5 月 24 - 25 日，美白糖报价 17.31 美元，涨跌幅 0.00%；美棉花报价 66.06 美元，涨跌幅 0.00% [3] 现货价格 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，南宁白糖从 6160.0 元降至 6155.0 元，跌幅 0.08%；昆明白糖从 5980.0 元降至 5975.0 元，跌幅 0.08%；棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.09%；新疆棉花从 14500.0 元涨至 14550.0 元，涨幅 0.34% [3] 价差速览 - 2025 年 5 月 24 - 25 日，白糖和棉花各合约价差及基差涨跌幅均为 0.00% [3] 进口价格 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，棉花 cotlookA 从 78.25 降至 77.75，跌幅 0.64% [3] 利润空间 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，白糖进口利润为 1468.0 元，涨跌幅 0.00% [3] 期权 - SR509C5800 隐含波动率 0.0855，期货标的 SR509，历史波动率 9.29；SR509P5800 隐含波动率 0.0849；CF509C13400 隐含波动率 0.0962，期货标的 CF509，历史波动率 12.68；CF509P13400 隐含波动率 0.0978 [3] 仓单 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，白糖仓单从 32304.0 张降至 32244.0 张，跌幅 0.19%；棉花仓单从 11409.0 张降至 11359.0 张，跌幅 0.44% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元；是中国金融期货交易所全面结算会员等多个交易所会员及协会观察员、观察会员 [9]