报告行业投资评级 - 投资评级为中性，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 在供需失衡压力下开展限产工作有必要，但当前钢材需求和盈利尚可，或加大限产落地的博弈性 [6] - 限产预期下，钢铁板块处于从超跌后的估值修复向基本面修复的衔接阶段，是较好的布局时点，低估弹性标的值得关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 限产预期到哪儿了 - 淡季逐步来临，供需同步调整，高温或压制建筑终端需求，成材需求季节性回落，铁水产量延续下降，库存延续去化态势，本周钢材价格下跌 [3] - 本周五大钢材表观消费量同比 -4.63%，环比 -0.48%，建筑钢材成交量日均值 9.53 万吨，较上周下降 1.47 万吨/天 [3] - 本周样本钢企日均铁水产量降至 243.60 万吨，环比 -1.17 万吨/天，连续两周下降，五大钢材产量同比 -1.97%，环比 +0.91% [3] - 五大钢材库存延续去化趋势，环比 -2.20%，农历口径下，长材总库存同比下降 24.26%，板材库存同比下降 15.98% [4] - 上海螺纹跌至 3160 元/吨，环比跌 40 元/吨，上海热轧跌至 3240 元/吨，环比跌 30 元/吨，测算螺纹钢吨钢即期利润 24 元/吨，成本滞后一月利润 -36 元/吨 [4] - 截至目前有六省钢企表示有压减粗钢产量预期，粗钢产量压减目标合计 2441 万吨，占 2024 年粗钢产量和 38133 万吨的 6.4% [5] - 六省预期限产幅度在 5% - 10%区间，不同省份压减幅度有差异，限产指标分配或与当地钢企环保水平相关，体现“扶优劣汰”产量调控思路 [5] 限产的驱动是什么 - 供需失衡压力下开展限产工作有必要，政府多次强调整治内卷式竞争，提出“持续实施粗钢产量调控”方针 [6] - 年初以来焦煤价格大幅下跌驱动钢材盈利修复，当前外贸需求下滑未对基本面产生明显压力，使得限产驱动弱化，博弈属性加强 [6] 在限产预期下，如何把握钢铁板块的投资机遇 - 钢铁板块处于从超跌后的估值修复向基本面修复的衔接阶段，是较好的布局时点，低估弹性标的值得关注 [7] - 投资建议关注长期破净优质国央企宝钢股份，股东回报有望加强的南钢股份、中信特钢等；低估值 + 业绩底部的华菱钢铁、新钢股份、方大特钢等；并购重组标的；优质加工和资源龙头久立特材、河钢资源等 [28] - 新材料领域关注军工领域变形高温合金龙头抚顺特钢等；汽车领域铝热华峰铝业、精冲钢翔楼新材等；金属加工领域甬金股份、明泰铝业等龙头 [28]