报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 布局饮料啤酒旺季，关注新品类催化 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据更新 - 2025年4月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动5.1%、5.2%、4.0%、2.9%，烟酒类及饮料类社零增速降速 [8][12] - 4月国内M2月度同比增长8.0%，当月社融规模1.16万亿元，同比增加1.22万亿，社融存量规模维持9%的增速 [8][16] 白酒批价数据 - 截止2025年5月23日，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别约2135元和2060元，环比上周小幅下降；普五批价950元，环比上周持平；国窖855元，环比上周下降 [8][20] - 截止5月23日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台、酒鬼红坛批价分别约550、755、400、360、510和240元/500ml，均持平 [8][23] 啤酒量价数据 - 2025年4月，国内啤酒当月产量同比上升4.8%，且环比3月提速；1 - 4月累计下降0.6% [8][25] - 2025年4月，国内大麦平均进口单价254美元/吨，同比下降7%，价格整体呈同比下行趋势 [8][28] - 截止2025年5月16日当周，国内瓦楞纸平均出厂价约2594元/吨，同比下降2% [8][28] - 截止2025年5月17日当周，玻璃期货连续结算价达1032元/吨，同比下滑28% [8][29] - 截止5月17日当周，长江有色市场铝均价约20154元/吨，同比下降2% [8][29] 乳品价格数据 - 截止2025年5月15日，国内主产区生鲜乳平均价约3.07元/千克，同比下降9.2% [8][33] - 截止2025年5月20日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为4332和2817美元/吨，分别环比半月前 - 1.0%、 - 0.4%；干酪平均标价5007美元/吨，环比半月前下降9.3% [8][33] - 截止2025年5月16日，牛奶及酸奶零售价分别为12.15元/升及15.79元/升，环比一周前分别 - 0.08%、0.06% [8][39] 投资建议 - 关注进入备货与投资旺季的饮料及啤酒板块 [3][41] - 啤酒推荐燕京啤酒(000729，买入)，其U8强势成长、国改盈利能力提升、新发全国汽水大单品布局“啤酒 + 汽水”，盈利改善有望超预期 [3][41] - 饮料推荐百润股份(002568，增持)，其传统鸡尾酒 + 香精香料业务有望复苏超市场预期，威士忌第二增长曲线迎密集催化；推荐东鹏饮料(605499，买入)，其东鹏特饮大单品稳健增长，第二曲线补水啦高增，新品果之茶有望超越补水啦增长曲线 [3][41]