报告核心观点 - 对2025年下半年GB200/GB300的机架出货量更加乐观，受益企业包括工业富联、鸿腾精密、比亚迪电子、立讯精密和联想集团；同程旅行1Q25业绩超预期，维持“买入”评级；贝克微定增完成，有助于巩固上游制造能力，维持“买入”评级；滔搏2026财年指引保守，但现金流和股息强劲，维持“买入”评级 [2][6][7] 行业点评 科技行业 - Computex 2025于5月19日至23日在台北举行，聚焦AI服务器、AI PC和散热/电源/连接器解决方案 [2] - 核心要点包括第二季度GB200出货加速增长、GB300预计3Q进入样品导入阶段并4Q量产、compute tray设计回归Bianca、Delta/Vertiv的800V高压直流电源架等 [2] 全球市场 - 上周五中国股市涨跌互现，港股小幅收涨，A股下跌，中概股微涨，人民币上涨创半年新高 [5] - 日本国债收益率和日元汇率持续上涨，投资者关注溢出影响 [5] - 美股连续下跌，信息技术、通讯服务与可选消费领跌，公用事业、必选消费、能源与地产小幅上涨 [5] 公司点评 同程旅行 - 1Q25业绩超预期，总收入44亿元人民币，同比增长13%，调整后净利润7.88亿元人民币，同比增长41% [6] - 将2025 - 2027年收入预测下调2%，维持调整后净利润预测基本不变，预测2025年核心OTA业务营业利润/调整后净利润同比增长25%/18% [6] - 基于DCF得出目标价维持在24.0港元不变，相当于15.6x 2025E调整后PE，维持“买入”评级 [6] 贝克微 - 5月21日完成1.2亿港元定向增发，募资净额用于加大上游制造资源投入和补充营运资金 [7] - 预计2025E–2027E年收入年增速达27% - 33%，毛利率维持在53% - 54%之间，维持“买入”评级，目标价69.5港元 [7] 滔搏 - 2025财年销售额同比下降7%至270亿元人民币，净利润同比下滑42%至13亿元，股息派息率提升至135% [7] - 2026财年1季度零售销售呈中单位数下滑，电商销售增速领先线下，零售折扣压力加剧 [8] - 2026财年指引保守，目标净利润与2025财年持平，预计股息率约为9% [8] - 维持“买入”评级，目标价下调至3.62港元，下调盈利预测 [9] 焦点股份 - 招银国际环球市场列出长仓焦点股份，包括吉利汽车、小鹏汽车、中联直科等多家公司，均给予“买入”评级，并给出目标价、上行/下行空间等信息 [10]