报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 即时零售行业高速成长空间广阔，预计2030年将超1.7万亿规模，未来五年CAGR约20% [1][4] - 平台模式盈利能力更优规模空间更大，美团闪购更具备综合竞争优势 [4] - 美团闪购为美团新增长动力，京东即时零售为增量业务，阿里以集团协同考量即时零售业务 [4] - 看好美团闪购、京东秒送、淘宝闪购业务价值及叮咚买菜壁垒，推荐美团、叮咚买菜、京东、阿里巴巴 [4] 根据相关目录分别进行总结 即时零售：万亿规模高成长赛道，差异化价值创造增量 - 即时零售是以本地供给与即时配送体系为核心的高时效性线上零售业态，可分为平台和自营模式 [8] - 2023年我国即时零售规模达6500亿元，同比增速29%，2018 - 2023年CAGR高达57%，预计2025 - 2026年规模有望突破万亿元 [11] - 需求端便利性需求驱动用户渗透率提升，供给侧线下零售门店加速线上化转型和全品类扩张带动行业增长 [14][24] - 即时零售相比传统电商核心优势在“快”，“多、省、好”方面相对弱，为消费者带来差异化价值，不会明显替代传统电商 [30][52] - 预计2030年即时零售市场规模超1.7万亿，未来五年行业CAGR约20% [53] 模式对比：平台强于流量及盈利能力，自营强于供应链能力 - 即时零售分为平台和自营模式，平台:自营市场份额约为7:3，平台模式流量充沛、轻资产运营占比更高 [56][57] - 平台模式盈利能力更强、规模空间更大，自营模式中前置仓和商超自营也已验证盈利能力，几大模式将共存发展 [63][68] 平台竞争三国杀：看好美团闪购竞争优势，及京东秒送&淘宝闪购业务增量价值 - 即时零售平台模式主要玩家为美团闪购、京东秒送、饿了么&淘宝闪购，2024年美团闪购体量规模领先 [70] - C端淘宝流量规模最大，美团闪购外卖切换闪购心智更顺畅；B端三大平台供给各有差异化优势；D端美团闪购配送环节规模及效率优势稳固 [89][95][109] - 看好即时零售行业增长，美团闪购竞争优势强，京东淘宝基本盘稳固且即时零售有增量价值 [116] 投资建议 - 即时零售高成长赛道万亿规模可期，看好美团闪购、京东秒送、淘宝闪购业务价值及叮咚买菜壁垒，推荐美团、叮咚买菜、京东、阿里巴巴 [118]