报告行业投资评级 - 房地产（地产开发）评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年房地产行业优化政策密集出台，四季度市场热度明显提升；2025年随着前期政策落地，地方调控自主性提升，区域和城市分化加深，部分高能级城市将逐步“止跌回稳” [4][108] - 建议关注两条投资主线，一是具备片区综合开发能力等的稳健龙头房企，如中国海外发展等；二是先发布局多元赛道等的房企，如华润置地等 [4][108] 各目录总结 百城土地/住宅类用地供需情况 - 2025年1 - 4月百城土地成交建面累计同比-10.1%，4月供应建面当月同比-3.7%，成交建面当月同比+9.2% [10] - 2025年1 - 4月百城宅地成交建面累计同比+1.5%，4月供应建面当月同比-24.9%，成交建面当月同比+8.4% [19] - 一线城市2025年1 - 4月供应住宅类用地建面累计同比+4.8%，成交建面累计同比-19.8%，供需比为1.4 [30] - 二线城市2025年1 - 4月供应住宅类用地建面累计同比-4.7%，成交建面累计同比+2.2%，供需比为1.1 [40] - 三线城市2025年1 - 4月供应住宅类用地建面累计同比-32.7%，成交建面累计同比+3.3%，供需比为1.0 [48] 百城土地/住宅类用地成交价格 - 2025年1 - 4月百城宅地成交楼面均价累计同比+20.2%，4月土地成交楼面均价单月同比+5.9%，住宅类用地成交楼面均价单月同比+23.1% [56] - 一线城市2025年1 - 4月住宅类用地成交楼面均价累计同比+65.2%，4月单月同比+16.3% [66] - 二线城市2025年1 - 4月住宅类用地成交楼面均价累计同比+20.4%，4月单月同比+31.8% [69] - 三线城市2025年1 - 4月住宅类用地成交楼面均价累计同比+5.5%，4月单月同比+1.6% [75] TOP50房企拿地情况 - TOP50房企2025年1 - 4月新增土储价值累计同比+46.3%，4月单月同比+42.1% [80] - TOP50房企2025年1 - 4月新增土储面积累计同比+1.7%，4月单月同比-9.0% [85] - 2025年1 - 4月新增土储价值排名前三为中国金茂、绿城中国、华润置地；新增土储面积排名前三为绿城中国、保利发展、邦泰集团 [89] 光大核心30城住宅类用地成交情况 - 2025年4月光大核心30城成交宅地101宗，单月同比+7.4%，成交总建面640万平，单月同比-12.8%，总价903亿元，单月同比+24.1%，楼面均价14,112元/平，单月同比+42.4%，整体溢价率12.9%，单月同比+9.6pct [95] - 2025年1 - 4月光大核心30城成交宅地400宗，累计同比+26.2%，成交总建面2,774万平，累计同比+7.9%，总价3,694亿元，累计同比+38.6%，楼面均价13,318元/平，累计同比+28.5%，整体溢价率17.2%，同比+11.0pct [97] - 2025年4月光大核心30城中16宗宅地成交溢价率超20%，占比约15.8%，杭州7宗土地成交溢价率超50% [106] 投资建议 - 关注具备片区综合开发能力等的稳健龙头房企，如中国海外发展、招商蛇口等 [4][108] - 关注先发布局多元赛道等的房企，如华润置地、龙湖集团等 [4][108]