报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或震荡整理[1] - 豆粕短线或震荡偏强[2] - 玉米短线期价下跌后存反弹需求，波段操作为主[3] - 铜价仍未彻底摆脱均线扰动，整体防御线定为均线系统上沿[4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空[7] - 螺纹钢黑色负反馈逐步兑现盘面，低位逢低偏多思路对待[8] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡[9] - 铁矿2509短期以震荡偏弱为主[10] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主[11] - 橡胶整体供大于求，关注压力位下回调行情[13] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行[14] - 纯碱盘面短期延续宽幅震荡运行[15] 现货信息总结 - 张家港益江一级豆油8270元/吨，较上一交易日涨10元/吨[1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港2880元/吨（20）、天津2970元/吨（20）、日照2920元/吨（40）、东莞2920元/吨（20）[2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2195元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2414元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2260 - 2270元/吨[3] - 上海1电解铜价格77930 - 78140，跌50，升130 - 升200，进口铜矿指数 - 44.28，跌1.23[4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报63000元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60850元/吨，电碳与工碳价差为2150元/吨，较上一交易日保持不变[5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨[8] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨[9] - 铁矿普氏指数99.7，青岛PB（61.5）粉757，澳洲粉矿62%Fe759[10] - 华东5型PVC现货主流价格为4760元/吨，环比降低70元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为240元/吨，环比增长70元/吨[14] - 全国重碱主流价1416.25元/吨，环比 - 5.94元/吨；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平[15] 市场分析总结 豆油 - 国际大豆处于美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大，2025/26年度美豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，高于2024/25年度的50.7蒲式耳/英亩[1] - 国内豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后，库存可能低位反弹[1] 豆粕 - 宏观面中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存[2] - 国际大豆因产区降雨形成天气炒作，美豆走高[2] - 国内大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松，下游企业建立安全库存后转为随用随采、滚动补库，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓[2] 玉米 - 外盘方面，中美联合声明降关税，市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪影响短期价格，但对内盘期价利空有限，5月USDA报告上调美国产量及期末库存，对美玉米期价利空[3] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，南北港口去库，阶段性供应压力减轻，下游采购谨慎、消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降，需求提振有限，中美关系缓和及政策粮投放消息影响下，期价阶段性回落[3] 铜 - 全球关税对垒渐次缓和，利于商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径的话题，是长期演绎逻辑[4] - 国内央行等扶持政策发力，市场情绪预期回暖，产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，现实与预期、内盘与外盘博弈加码，行情分析更复杂[4] 碳酸锂 - 成本端矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但锂盐价格下跌快，利润空间未有效拓展[6] - 供给上周行业开工率略有下降，但产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加或压制价格[6] - 需求正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动[6] - 库存周度和月度库存均累库，4月月度库存同比增长51%，环比增长7%[6] 螺纹钢 - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，当前估值中性偏低[8] - 成本库存方面，政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平低[8] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面好转，呈现供需双强格局[8] 双焦 - 供应国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位[9] - 需求钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷[9] - 库存独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库[9] - 利润吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线[9] 铁矿 - 供应澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨[10] - 需求国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低[10] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，抑制铁矿石上行空间[10] 橡胶 - 全球关税对垒缓和，国内扶持政策发力，利于市场情绪回暖，但橡胶基本面供给宽松，需求受美国汽车关税抑制[12][13] - 国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量，东南亚产区泰国东北部开割，南部5月后开割[12] PVC - 供应上周生产企业开工率76.19%，环比减少1.51%，同比增加0.67%，其中电石法开工率74.81%，环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法开工率79.78%，环比增加2.05%，同比增加2.10%[14] - 需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主[14] - 库存截至5月22日社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%[14] 纯碱 - 供应上周整体开工率78.63%，环比 - 1.64%，产量66.38万吨，环比 - 1.39万吨，跌幅2.04%，企业装置按计划停车检修，供应窄幅下降[15] - 库存上周厂家库存167.68万吨，环比 - 3.52万吨，跌幅2.06%，社会库存波动不大，涨幅较小，延续36 + 万吨[15] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触[15]