报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好暂未反映到成品纸需求，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月23日，SP2601期货价格5316，日环比0.08%，周环比0.64%；SP2507期货价格5464，日环比0.70%，周环比2.02%；SP2509期货价格5338，日环比0.41%，周环比1.10% [1] - 2025年5月23日，针叶浆银星现货价6250，日环比0.00%，周环比 -0.79%；针织浆现货价5450，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4200，日环比0.00%，周环比 -1.18% [1] - 2025年，智利银星外盘报价740美元，上期770美元，月环比 -3.90%；智利明星外盘报价560美元，上期630美元，月环比 -11.11%；智利金星外盘报价620美元，上期650美元，月环比 -4.62% [1] - 2025年，智利银星进口成本6046，上期6289，月环比 -3.87%；智利明星进口成本4587，上期5154，月环比 -11.00%；智利金星进口成本5073，上期5316，月环比 -4.57% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比 -5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比 -18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813，2月1502，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日，阔叶浆国产量20.7万吨，5月15日20万吨；化机浆国产量20.1万吨，5月15日20万吨 [1] - 2025年5月22日，纸浆港口库存215.7万吨，上期219.8万吨；交割库库存26.10万吨，上期27.00万吨 [1] - 2025年5月22日，双胶纸产量20.03万吨，上期20.00万吨；铜版纸产量7.60万吨，上期7.70万吨；生活用纸产量27.60万吨，上期27.70万吨；白卡纸产量28.30万吨，上期27.90万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月23日，俄针基差 -14，分位数水平0.673；银星基差786，分位数水平0.961 [1] - 2025年5月23日，针叶浆银星进口利润204，分位数水平0.84；阔叶浆金鱼进口利润 -387，分位数水平0.236 [1] 供需库存情况 - 供给端：智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星740美元/吨，降30美元/吨；阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；本色浆金星620美元/吨，降30美元/吨 [1] - 需求端：文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况待定，成品纸产量维持稳定 [1] - 库存端：截至2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，呈去库走势 [1]