报告公司投资评级 - 买入(维持)[8] 报告的核心观点 - 佳发教育2024年及2025年Q1业绩承压,AI助力有望诞生新一轮成长曲线 [2][5] - 受市场及宏观环境等因素影响,2024年Q2以来基本面持续承压,2025年Q1下游有效需求不足仍承压 [11] - 核心业务均承压,贯彻推进“AI+”战略助力转型,AI产品持续推出逐步开花 [11] - 公司是国内教育信息化开拓者,有自主品牌优势,AI助力新业务及新产品有望带动转型,预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长,给予“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 佳发教育发布2024年报及2025年一季报,2024年营收4.30亿元,同比减少28.87%;归母净利润0.36亿元,同比减少72.23%;扣非归母净利润0.34亿元,同比减少73.19%;经营性现金流净额0.50亿元,同比减少72.10% [2][5] - 2025年Q1营业收入0.55亿元,同比减少51.82%;归母净利润 - 0.10亿元,去年同期为0.07亿元;扣非归母净利润 - 0.11亿元,去年同期为0.06亿元;经营性现金流净额 - 0.08亿元,去年同期为 - 0.44亿元 [2][5] 基本面情况 - 2024年基本面承压,系市场有效需求不足、部分项目延期落地等因素影响,销售毛利率51.43%基本持平,销售净利率6.96%同比下降14.48pct,费用端刚性且AI投入、管理费用提升 [11] - 2024年销售费用/管理费用/研发费用分别为0.68/0.84/0.42亿元,同比增长 - 13.15%/25.78%/ - 6.00%;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.84%/19.57%/9.83% [11] - 2025年Q1基本面仍承压,因2024年上半年安检门建设密集,2024Q1基数高,2025年Q1下游有效需求不足 [11] 核心业务情况 - 2024年教育考试标准考点产品及整体解决方案营收2.70亿元,同比减少35.91%,毛利率58.01%;智慧教育产品及整体解决方案营收0.93亿元,同比减少19.89%,毛利率37.32% [11] AI业务情况 - 智慧考试方面,依托网上巡查系统,利用AI分析违规和异常行为,截至2024年末助力全国26个省份百余个地市考点和保密室实现AI智能巡查及视频回放分析 [11] - 智慧教育方面,2024年“AI新体考”方案应用到全国300余个考点;英语听说AI解决方案G、B、C端全面落地;AI理化生实验产品被多省市引入 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元,归母净利润分别为0.68/0.88/1.3亿元,对应PE分别为65/50/34倍 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A及2025E - 2027E的相关财务指标,如营收、成本、利润、资产、负债等情况 [16] - 基本指标包括每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等在不同年份的预测数据 [16]
佳发教育(300559):短期需求扰动导致业绩承压,AI助力智慧转型